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電力子行業(yè)趨于分化，板塊持股占比環(huán)比回落
　　2023年三季度，公募基金公用事業(yè)板塊重倉(cāng)持股比例為1.09%，環(huán)比上個(gè)季度降低0.15個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)期配置占比歷史分位數(shù)為47.3%，行業(yè)比較中公用事業(yè)板塊依然處于低配水平。在118個(gè)二級(jí)子行業(yè)中，電力配置占比位列第24位，相較上季度排名降低1位。
　　火電：煤價(jià)回落引發(fā)電價(jià)擔(dān)憂，火電持倉(cāng)有所調(diào)整
　　三季度皖能電力、國(guó)投電力、國(guó)電電力、福能股份等多家火電企業(yè)獲得多家機(jī)構(gòu)增持，華能國(guó)際A&H股、華電國(guó)際A&H股等龍頭公司受到機(jī)構(gòu)減持，但火電持倉(cāng)整體屬于減持狀態(tài)，主要原因系三季度煤價(jià)的快速回落引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于年度長(zhǎng)協(xié)電價(jià)的擔(dān)憂，且前期行業(yè)集中上漲，資金也存在鎖定收益的需求。但三季報(bào)火電公司優(yōu)異業(yè)績(jī)已經(jīng)印證我們前期一直強(qiáng)調(diào)的業(yè)績(jī)強(qiáng)力改善預(yù)期，短期調(diào)整不改長(zhǎng)期價(jià)值，我們認(rèn)為火電已經(jīng)迎來長(zhǎng)期和短期的基本面共振，新型電力系統(tǒng)下的電力體制改革將使得火電逐步回歸公用事業(yè)屬性，火電業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性將會(huì)得到政策的持續(xù)呵護(hù)，火電的投資價(jià)值有望被市場(chǎng)定價(jià)。
　　水電：防御價(jià)值凸顯，龍頭持倉(cāng)持續(xù)增加
　　三季度龍頭公司長(zhǎng)江電力繼續(xù)獲得市場(chǎng)增持，背后在于我國(guó)來水終于告別前期持續(xù)偏枯的不利局面，水電出力得到逆轉(zhuǎn)，且三季度市場(chǎng)波動(dòng)性顯著增加，偏弱的市場(chǎng)表現(xiàn)使得具備優(yōu)異防御屬性的水電板塊得到市場(chǎng)青睞。隨著“雙碳”目標(biāo)的持續(xù)推進(jìn)，水電極強(qiáng)的稀缺性會(huì)持續(xù)顯現(xiàn)，存量?jī)?yōu)質(zhì)水電的核心資產(chǎn)價(jià)值也會(huì)更加突出。從集中度角度來看，水電行業(yè)的資金配置依然絕大多數(shù)配置在如長(zhǎng)江電力等大水電核心資產(chǎn)。
　　新能源運(yùn)營(yíng)：悲觀情緒有所修復(fù)，板塊持倉(cāng)觸底回升
　　三季度新能源發(fā)電板塊配置迎來結(jié)構(gòu)性回暖，新能源發(fā)電運(yùn)營(yíng)行業(yè)股價(jià)經(jīng)過長(zhǎng)期調(diào)整，已經(jīng)觸及階段性低點(diǎn)，因此行業(yè)配置性價(jià)比橫向?qū)Ρ扔兴嵘?，如港股新能源公司獲市場(chǎng)全面增持。但悲觀情緒依然存在，主要原因綠電受新能源產(chǎn)業(yè)鏈整體負(fù)貝塔影響，同時(shí)綠電資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)進(jìn)程和綠電交易推進(jìn)低于預(yù)期，也進(jìn)一步抑制資金對(duì)綠電運(yùn)營(yíng)商的投資積極性。但長(zhǎng)期來看，“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要新能源在未來的數(shù)十年保持高速擴(kuò)張，行業(yè)長(zhǎng)期配置價(jià)值依然穩(wěn)固。
　　核電：經(jīng)營(yíng)共振政策扶持，板塊持倉(cāng)持續(xù)提升
　　三季度中國(guó)核電及中廣核電力持倉(cāng)環(huán)比繼續(xù)回升，源于核電電量的增加和良好的政策環(huán)境，經(jīng)營(yíng)情況的改善使得市場(chǎng)對(duì)于其業(yè)績(jī)提升的預(yù)期明顯增強(qiáng)。中遠(yuǎn)期來看，核電具備清潔、高效、穩(wěn)定的不可替代特性，我們看好核電行業(yè)短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的穩(wěn)定性以及長(zhǎng)期的行業(yè)發(fā)展?jié)摿Α?br>　　電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)：基本面觸底回升，行業(yè)配置有所回暖
　　三季度，電網(wǎng)板塊重倉(cāng)配置情況環(huán)比上季度有所回暖，三峽水利及南網(wǎng)儲(chǔ)能配置機(jī)構(gòu)均為凈新增量。我們一直強(qiáng)調(diào)，在新型電力系統(tǒng)構(gòu)建過程中，綜合能源及儲(chǔ)能需求的釋放將是行業(yè)發(fā)展要方向，在此背景下抽蓄、儲(chǔ)能及綜合能源服務(wù)都會(huì)迎來機(jī)遇，長(zhǎng)期邏輯和市場(chǎng)空間依然堅(jiān)固。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、電力供需及政策存在惡化風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)非季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)。