>> 西南證券-優(yōu)利德(688628)2023年三季報點評：Q3業(yè)績超預(yù)期，盈利能力大幅提升-231027
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邰桂龍 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023Q1-Q3實現(xiàn)營收7.84億，同比+12.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.32億，同比+42.3%。單季度來看，Q3實現(xiàn)營收2.39億，同比+36.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.35億，同比+124.4%。Q3業(yè)績超預(yù)期，盈利能力提升。
儀表專業(yè)化、儀器高端化戰(zhàn)略成效持續(xù)凸顯，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力大幅提升。2023Q1-Q3，公司綜合毛利率為42.4%，同比+7.0pp，公司綜合毛利率提升主要系工業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改變，高毛利的中高端儀器類產(chǎn)品收入快速增長、儀表類產(chǎn)品專業(yè)化戰(zhàn)略推進順利；凈利率為16.5%，同比+3.5pp；期間費用率為23.1%，同比+3.5pp，主要系公司加大市場和研發(fā)投入，其中銷售、管理、研發(fā)和財務(wù)費用率分別為8.8%、6.2%、9.0%、-0.9%，分別同比+2.2pp、-0.6pp、+1.61pp、+0.27pp；。單季度來看，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品線，推動產(chǎn)品往專業(yè)、高端發(fā)展，產(chǎn)品平均毛利率大幅增長拉動公司盈利能力提升，單Q3公司綜合毛利率為44.3%，同比+7.5pp，環(huán)比+2.5pp；凈利率為14.3%，同比+5.7%，環(huán)比-3.7%；期間費用率為26.0%，同比-1.0pp，環(huán)比+4.3pp；其中，銷售、管理、研發(fā)和財務(wù)費用率分別同比+0.15pp、-1.86pp、-0.3pp、+1.04pp，分別環(huán)比+0.37pp、-1.86pp、+2.02pp、+0.24pp。
重視研發(fā)、市場開拓和渠道布局，產(chǎn)品矩陣日益完善，助力公司長期發(fā)展。國家相關(guān)政策多次強調(diào)要打好科技儀器國產(chǎn)化攻堅戰(zhàn)，科學(xué)儀器自主可控迫在眉睫。公司是目前國內(nèi)唯一一家同時布局示波器、信號源、射頻、電源與負載、安規(guī)與其它儀器等五類儀器的儀器公司，儀表產(chǎn)品國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先，儀器新品對標(biāo)國內(nèi)行業(yè)頭部。1）測量儀表多領(lǐng)域加強布局：電子電工領(lǐng)域，已突破4-12kV及1.2us/50us脈沖電壓的沖擊保護，技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先；電力及高壓領(lǐng)域，已實現(xiàn)15000V高壓的穩(wěn)定輸出，23年新推出UT219P手持式諧波交流功率鉗形表、應(yīng)用于光伏、儲能等多個高壓環(huán)境UT219PV光伏專用交直流鉗形表；溫度與環(huán)境產(chǎn)品線，23年推出首款紅外熱成像測溫機芯、智能型紅外熱成像儀，下游應(yīng)用廣泛。2）測試儀器領(lǐng)域，重視新品研發(fā)和市場開拓，23年新發(fā)布4GHz帶寬示波器、26.5GHz頻譜分析儀、計量級別六位半數(shù)字萬用表、寬范圍可編程開關(guān)直流電源等新品，持續(xù)助力科學(xué)儀器國產(chǎn)替代。3）渠道布局完善：公司擁有專職化的營銷團隊、完整的服務(wù)體系以及海內(nèi)外+線上線下結(jié)合的數(shù)字化銷售鏈布局，擁有約200家經(jīng)銷商，覆蓋全球80多個國家和地區(qū)。未來有望憑借全產(chǎn)品布局+渠道優(yōu)勢+品牌效應(yīng)，深度助力國產(chǎn)化替代，穩(wěn)步提升業(yè)績。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.8、2.4、3.1億元，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增長率39%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)推廣不力風(fēng)險、海外拓展風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險
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