>> 廣發(fā)證券-心脈醫(yī)療(688016)業(yè)績符合預(yù)期，收入增長趨勢延續(xù)-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 1082KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,朱新彥 |
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核心觀點：
Q3在行業(yè)性時間下保持增長。公司發(fā)布23Q3季報，單Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.67億元（YOY+29.88%），歸母凈利潤1.09億元（YOY+26.85%）；扣非歸母凈利潤1.05億元（YOY+48.24%）；毛利率76.30%（YOY+1.56pct）。整體業(yè)績在行業(yè)性事件影響下依舊保持較快增長，預(yù)計與公司產(chǎn)品多為非擇期手術(shù)產(chǎn)品為主，毛利率也相較去年提升，預(yù)計主要由于公司新迭代的產(chǎn)品與原有高端產(chǎn)品如Castor和minos占比提升有關(guān)。
23Q3公司費率整體下降。根據(jù)Wind，單Q3年銷售費率9.7%（YOY2.83pp）、管理費率4.37%（YOY-0.75pp）、研發(fā)費率15.51%（YOY1.79pp）。雖然研發(fā)費率有所下降但是研發(fā)總投入Q3同比增長16.41%，主要系研發(fā)項目、研發(fā)人員臨床實驗及物料消耗增加所致。
研發(fā)進展順利。根據(jù)公司23H1報告，主動脈方面，公司自主研發(fā)的阻斷球囊已提交注冊；Cratos已完成上市前臨床植入，目前在臨床隨訪階段；Aegis在多中心臨床階段；胸主多分支覆膜支架已完成FIM臨床植入，目前在隨訪階段；主動脈破口限流支架處于FIM臨床階段。外周血方面，外周靜脈業(yè)務(wù)的靜脈支架系統(tǒng)處于注冊階段；腔靜脈濾器已完成上市前臨床植入；機械血栓切除導(dǎo)管處于上市前臨床植入階段。外周動脈業(yè)務(wù)的新一代外周裸球囊導(dǎo)管及帶纖維毛栓塞彈簧圈均已完成注冊資料遞交；膝下藥物球囊擴張導(dǎo)管處于臨床前準備階段。腫瘤介入方面，TIPS覆膜支架系統(tǒng)處于上市前臨床植入階段。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計23-25年EPS為6.84元/股、8.86元/股、11.65元/股。綜合考慮公司行業(yè)地位及業(yè)務(wù)成長性，給予公司23年P(guān)E 30X，對應(yīng)合理價值為205.12元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險、政策風(fēng)險、核心技術(shù)人員流失風(fēng)險
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