久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度收入/歸母凈利潤(rùn)分別為16.43/2.29億元，同比+25.77%/+63.88%。23Q3公司收入/凈利潤(rùn)分別為4.23/0.53億元（+143.89%/+363.75%）。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，Q3毛利率提升明顯。
　　分產(chǎn)品看，前三季度高檔酒、中檔酒、低檔酒分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.95/3.89/1.20億元，同比+33.34%/-0.91%/+68.35%，預(yù)計(jì)主要因前期庫(kù)存有所去化，中高檔酒增長(zhǎng)明顯。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化毛利率改善明顯，Q3毛利率同比提升9.61pcts至50.63%。據(jù)渠道調(diào)研反饋，Q3疆內(nèi)市場(chǎng)動(dòng)銷環(huán)比改善，公司亦通過(guò)掃碼紅包、積分獎(jiǎng)勵(lì)等加大伊利王酒渠道及消費(fèi)者政策支持，渠道積極性增強(qiáng)。
　　疆內(nèi)表現(xiàn)穩(wěn)健，利潤(rùn)彈性逐步釋放。
　　分地區(qū)看，前三季度疆內(nèi)、疆外分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.98/3.05億元，同比+30.07%/+6.53%，疆內(nèi)外部因素?cái)_動(dòng)消退后表現(xiàn)逐漸平穩(wěn)。23Q3品牌運(yùn)營(yíng)公司合作經(jīng)銷商增加11家至226家，公司亦通過(guò)打造華東地區(qū)樣板市場(chǎng)等逐步推進(jìn)疆外擴(kuò)張。費(fèi)用率來(lái)看，23Q3稅金及附加率、銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別為17.92%/9.37%/6.35%，同比+4.48/+0.83/-3.26pcts，歸母凈利率同比提升5.89pcts至12.43%。
　　投資建議：
　　伊力王庫(kù)存逐步去化、動(dòng)銷積極性提升；疆內(nèi)轉(zhuǎn)守為攻，有望受益于疆內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；疆外逐步拓展打造樣板市場(chǎng)，并加強(qiáng)線上渠道及品牌運(yùn)營(yíng)公司建設(shè)。我們預(yù)計(jì)公司23-25年收入為22.5/27.2/32.8億，同比+38.6%/+20.7%/+20.8%；凈利潤(rùn)為3.9/4.9/6.1億，同比+137.2%/+24.7%/25.2%；對(duì)應(yīng)PE為26X/21X/17X；維持買入-A投資評(píng)級(jí)，給予12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為31.5元，相當(dāng)于2024年30x的動(dòng)態(tài)市盈率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、疆外拓展不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)格局惡化