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數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗，微信小游戲未來(lái)增長(zhǎng)空間廣闊。據(jù)騰訊廣告、DataEye研究院《2022微信小游戲增長(zhǎng)白皮書(shū)》，2017年12月微信小游戲正式上線，2018年4月開(kāi)放接入。據(jù)游戲葡萄微信公眾號(hào)，2023年6月微信小游戲團(tuán)隊(duì)在小游戲開(kāi)發(fā)者大會(huì)上表示，截至6月16日，微信小游戲開(kāi)發(fā)者規(guī)模突破30萬(wàn)，用戶總量突破10億，MAU超4億。23H1微信小游戲流量變現(xiàn)和廣告推廣規(guī)模保持30%的持續(xù)增長(zhǎng)，加入買(mǎi)量的微信小游戲接近萬(wàn)款，同比增長(zhǎng)310%。我們認(rèn)為，眾多開(kāi)發(fā)者的相繼入局有望推動(dòng)小游戲形成良好的開(kāi)發(fā)生態(tài)，買(mǎi)量的高增與用戶規(guī)模的擴(kuò)大側(cè)面印證了小游戲的吸引力，未來(lái)小游戲有望成為游戲市場(chǎng)中的新藍(lán)海。
　　三大邏輯看好微信小游戲機(jī)會(huì)：技術(shù)&流量&分成。1）技術(shù)支撐：Unity快適配技術(shù)&性能優(yōu)化方案，Unity中國(guó)版著重支持小游戲。此外，開(kāi)發(fā)者著重優(yōu)化啟動(dòng)&運(yùn)行性能，小游戲用戶流失顯著下降。2）流量矩陣：我們認(rèn)為，微信作為天然的流量平臺(tái)具有較大優(yōu)勢(shì)，隨著視頻號(hào)、直播和游戲圈等領(lǐng)域的布局加速，微信小游戲用戶規(guī)模有望加速突破。3）分成激勵(lì)：廣告金政策加碼，拓寬買(mǎi)量空間。IAP方面，前12個(gè)月內(nèi)累計(jì)可獲得的綜合分成比例最高85%。IAA方面，綜合分成比例最高73%。
　　構(gòu)建“滲透率&付費(fèi)深度”二維分析框架，探討小游戲未來(lái)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力?！坝螒蚴袌?chǎng)規(guī)模=ARPU×MAU”，微信小游戲的市場(chǎng)規(guī)模主要由MAU和ARPU決定。我們圍繞兩者構(gòu)建二維分析框架，以度量小游戲市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張的驅(qū)動(dòng)力。1）小游戲滲透率決定MAU，影響因子包括流量矩陣的構(gòu)建、買(mǎi)量效果和玩家留存等。2）用戶付費(fèi)深度決定ARPU，影響因子有變現(xiàn)模式、品類題材、玩法創(chuàng)新和技術(shù)迭代等。
　　付費(fèi)深度：中重度發(fā)展&IAA+IAP混合變現(xiàn)，小游戲ARPU想象空間廣闊。我們認(rèn)為，當(dāng)前小游戲以休閑、輕度的流量型產(chǎn)品為主，依托微信平臺(tái)，目前尚處于流量紅利期。未來(lái)隨著玩家的涌入，對(duì)游戲品質(zhì)的要求提高，小游戲廠商需要更加注重游戲性、美術(shù)和題材等。隨著技術(shù)升級(jí)與性能優(yōu)化，看好小游戲向中重度發(fā)展，“IAA+IAP”混合變現(xiàn)模式有望帶來(lái)小游戲ARPU值的提升。
　　滲透率：圍繞游戲圈打造內(nèi)容陣地，小游戲MAU有望加速滲透。我們認(rèn)為，雖然目前微信游戲圈還相對(duì)簡(jiǎn)單，但《原神》在游戲圈熱度較高，證明了游戲圈能夠形成較為完整的社區(qū)生態(tài)。在買(mǎi)量成本居高不下的當(dāng)下，游戲圈是為數(shù)不多的可以獲得用戶增長(zhǎng)的渠道。展望未來(lái)，微信游戲圈通過(guò)構(gòu)筑繁榮的社區(qū)生態(tài)，不斷吸引游戲廠商和用戶的加入，游戲圈有望成為下一個(gè)流量紅利風(fēng)口。
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　　風(fēng)險(xiǎn)提示：小游戲發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、新游戲上線時(shí)間和表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)