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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2023年10月29日，寧滬高速發(fā)布2023年第三季度報(bào)告。2023Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入116.1億元，同比增長(zhǎng)22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)40.4億元，同比增長(zhǎng)30%。其中Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.7億元，同比下降3%%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.5億元，同比增長(zhǎng)21%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　路橋主業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)，建造期收入同比下滑。2023Q3公司營(yíng)收同比下降3%，主要系公司建造期收入與地產(chǎn)轉(zhuǎn)接收入同比下降所致。（1）通行費(fèi)收入及配套服務(wù)：受益于集團(tuán)經(jīng)營(yíng)路網(wǎng)通行量上升，公司Q3實(shí)現(xiàn)通行費(fèi)收入25.7億元，同比增長(zhǎng)17%，公司配套服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)52%。（2）電力銷售：公司Q3電力銷售業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降7%，主要受風(fēng)速下降等天氣因素影響。（3）地產(chǎn)業(yè)務(wù)及建造期收入：公司Q3地產(chǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降65%，主要因?yàn)榈禺a(chǎn)項(xiàng)目交付規(guī)模同比減少；建造期轉(zhuǎn)結(jié)收入同比下降33%，主要因?yàn)楣緦?duì)路橋項(xiàng)目建設(shè)投入規(guī)模同比減少。
　　Q3毛利率同比改善，費(fèi)用率小幅上升。2023Q3公司實(shí)現(xiàn)毛利率39.3%，同比增長(zhǎng)2.3pct。費(fèi)用率方面，2023Q3公司期間費(fèi)用率為9.1%，同比小幅上升0.7pct，其中銷售費(fèi)用率為0.06%，同比增長(zhǎng)0.01%；管理費(fèi)用率為1.3%，同比下降0.2pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為7.7%，同比上升0.9pct。2023Q3公司實(shí)現(xiàn)投資收益5.1億元，同比增長(zhǎng)12%。毛利率同比改善疊加投資收益同比增加，2023Q3公司歸母凈利率為34.8%，同比增長(zhǎng)7.2pct。
　　路產(chǎn)車流量大幅增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)讓保理公司股權(quán)。2023Q1-Q3，公司各路產(chǎn)項(xiàng)目車流同比大幅增長(zhǎng)，公司核心路產(chǎn)滬寧高速車流量同比增長(zhǎng)46%，公司重要路產(chǎn)寧常高速、鎮(zhèn)溧高速、錫澄高速、廣靖高速車流量分別同比增長(zhǎng)42%/41%/60%/53%。受益于蘇錫常高速南部通道通車后車流快速增長(zhǎng)，公司路產(chǎn)無(wú)錫環(huán)太湖公路車流量同比增長(zhǎng)101%。2023年2月，公司董事會(huì)決議將寧滬投資公司持有的保理公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給江蘇交控和云杉資本。Q3報(bào)告期內(nèi)，公司收到股權(quán)轉(zhuǎn)讓款3.46億元，并完成工商變更手續(xù)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　維持公司2023-2025年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)44.1億元、51.0億元、55.6億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期、在建工程進(jìn)度不及預(yù)期、高速公路收費(fèi)政策變化、市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)