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公司公告2023H1業(yè)績(jī)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.36億元，同比增長(zhǎng)46.37%，歸母凈利潤(rùn)24.82億元，同比增長(zhǎng)35.73%。
　　公司上半年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35.73%。2023H1，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.36億元，同比增長(zhǎng)46.37%，歸母凈利潤(rùn)24.82億元，同比增長(zhǎng)35.73%。上半年實(shí)現(xiàn)毛利率44.97%，同比提升2.31個(gè)百分點(diǎn)。主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊情況：1）收費(fèi)公路業(yè)務(wù)收入45.22億元，同比增長(zhǎng)35.67%，毛利率64.51%，同比提升8.39個(gè)百分點(diǎn)；2）配套服務(wù)業(yè)務(wù)收入9.00億元，同比增長(zhǎng)101.11%，毛利率0.91%；3）地產(chǎn)銷售收入2.45億元，同比下降10.46%，毛利率31.24%；4）電力銷售收入3.51億元，同比增長(zhǎng)9.61%，毛利率51.27%。
　　交通出行恢復(fù)，公司核心路產(chǎn)車流量超2019年。受益于今年交通出行的快速修復(fù)，公司路網(wǎng)恢復(fù)明顯。公司核心路產(chǎn)滬寧高速上半年日均車流量114228輛，同比增長(zhǎng)70.68%，日均收入同比增長(zhǎng)36.11%?？紤]到2020年至2022年高速公路車流量波動(dòng)較大，以疫情前同期數(shù)據(jù)對(duì)比，滬寧高速上半年日均車流量相較2019H1增長(zhǎng)13%。此外，公司改擴(kuò)建項(xiàng)目穩(wěn)步進(jìn)行中：錫宜高速公路南段擴(kuò)建項(xiàng)目于2023年1月開(kāi)工，預(yù)計(jì)將于2026年6月底建成通車；積極籌備滬寧高速公路江蘇段改擴(kuò)建項(xiàng)目，公司已開(kāi)展滬寧高速公路江蘇段擴(kuò)容前期研究工作，編制規(guī)劃方案。
　　優(yōu)質(zhì)公路路產(chǎn)，業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，高股息重點(diǎn)標(biāo)的。公司實(shí)行積極的分紅政策，投資價(jià)值不斷凸顯。自2018年以來(lái)，公司連續(xù)五年維持高水平現(xiàn)金股利派發(fā)，每股股利均為0.46元，派息率分別達(dá)到52.9%、55.4%、93.9%、55.4%、62.2%；假設(shè)2023年維持每股股利0.46元，以8月28日收盤價(jià)9.76元/股計(jì)，對(duì)應(yīng)股息率4.7%。我們認(rèn)為寧滬高速：1）今年受益于車流量恢復(fù)及增長(zhǎng)，基本面改善確定性較高；2）公司主要路產(chǎn)位于長(zhǎng)三角地區(qū)，當(dāng)?shù)亟?jīng)貿(mào)發(fā)達(dá)，路產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，且中長(zhǎng)期改擴(kuò)建及計(jì)劃穩(wěn)步進(jìn)行，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)可期；3）作為高派息個(gè)股，形成吸引?？紤]到公司上半年業(yè)績(jī)恢復(fù)情況略好于我們預(yù)期，且下半年全國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)延續(xù)，更新公司2023-25年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)45/49/52億元，對(duì)應(yīng)P/E為11.0/10.1/9.4倍，對(duì)應(yīng)P/B為1.4/1.3/1.2倍，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：車流量不及預(yù)期、收費(fèi)政策變化。