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事件：公司于10月27日披露了2023年第三季度報(bào)告，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入70.95億元，同比增長(zhǎng)10.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.18億元，同比增長(zhǎng)20.24%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)10.88億元，同比增長(zhǎng)21.06%；基本每股收益0.40元，同比增長(zhǎng)20.24%。單三季度看，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.23億元，同比增長(zhǎng)3.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.84億元，同比增長(zhǎng)5.36%。公司2023年內(nèi)積極推進(jìn)降本并擴(kuò)大有效產(chǎn)能，并同步加強(qiáng)銷售管理，以充分受益于黃金價(jià)格高位，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)高質(zhì)量增長(zhǎng)。
　　高秉賦金礦夯實(shí)公司盈利能力，強(qiáng)融資能力保障優(yōu)質(zhì)資源接續(xù)。公司目前主力在產(chǎn)礦山均屬于國內(nèi)大型高秉賦礦山，優(yōu)質(zhì)金礦資源保障公司強(qiáng)盈利能力；同時(shí)公司積極推進(jìn)板石溝探礦權(quán)鉆探工程、東安金礦5號(hào)礦體南北延伸區(qū)域探礦等主力礦山的探礦增儲(chǔ)工作，延長(zhǎng)高秉賦礦山服務(wù)年限。此外，公司2023年前三季度資產(chǎn)負(fù)債率17.58%，具有較強(qiáng)融資能力，為未來公司擴(kuò)張資源版圖奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，疊加公司強(qiáng)盈利能力保障業(yè)績(jī)?cè)龊瘛?br>　　背靠山東黃金集團(tuán)，公司發(fā)展進(jìn)入新階段。2023年三季度，公司控股股東變更為山東黃金礦業(yè)股份有限公司，背靠山東黃金集團(tuán)并貫徹“一體兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合公司具有的市場(chǎng)化、專業(yè)化、國際化優(yōu)勢(shì)，在保證內(nèi)生的基礎(chǔ)上加大國內(nèi)外并購力度以增加資源儲(chǔ)量，推動(dòng)公司發(fā)展進(jìn)入新階段。
　　美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程尾聲疊加黃金避險(xiǎn)價(jià)值凸顯，金價(jià)高位利好公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)加息周期行至尾聲，貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期升溫，美債收益率見頂回落黃金機(jī)會(huì)成本下行，作為順周期金屬品種具有較大的價(jià)格上行空間；疊加巴以沖突等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)逐步發(fā)酵升溫，黃金避險(xiǎn)屬性凸顯同步推升金價(jià)。中長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)維持的高利率環(huán)境不斷延續(xù)或?qū)⒎糯蠼?jīng)濟(jì)下行壓力，為未來降息落地積蓄動(dòng)能；黃金作為美元資產(chǎn)替代在經(jīng)濟(jì)下行壓力升溫時(shí)配置價(jià)值逐漸凸顯，全球范圍內(nèi)央行增持黃金浪潮預(yù)計(jì)延續(xù)，實(shí)際需求增長(zhǎng)利多黃金，非投機(jī)頭寸在美聯(lián)儲(chǔ)寬松不及預(yù)期或降息時(shí)點(diǎn)后移時(shí)為金價(jià)提供支撐，長(zhǎng)期看金價(jià)將繼續(xù)受益于美聯(lián)儲(chǔ)降息空間與避險(xiǎn)溢價(jià)雙線邏輯。
　　盈利預(yù)測(cè)：考慮公司基于高秉賦資源的強(qiáng)盈利能力與探礦增儲(chǔ)穩(wěn)步推進(jìn)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息行至末尾與黃金避險(xiǎn)價(jià)值凸顯，金價(jià)或繼續(xù)維持高位震蕩，價(jià)格中樞穩(wěn)步上移，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收為97.7/107.8/112.0億元，2023-2025歸母凈利潤(rùn)分別為15.5/19.2/20.3億元，對(duì)應(yīng)PE水平分別為25.3/20.4/19.3倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期緊縮等。