>> 國泰君安-江蘇銀行(600919)2023年三季報點評：營收利潤含金量高，業(yè)績相對優(yōu)勢擴大-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
538KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張宇,郭昶皓 |
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本報告導(dǎo)讀：
江蘇銀行2023Q3業(yè)績符合市場預(yù)期。息差韌性好于同業(yè)，營收含金量高；資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，利潤高速釋放。江蘇銀行的業(yè)績優(yōu)勢正在進一步擴大。
投資要點：
投資建議：考慮2022年的業(yè)績基數(shù)影響，調(diào)整江蘇銀行2023-2025年凈利潤增速預(yù)測至24.73%(-3.92pc)/20.35%(-0.31pc)/21.48%(+0.66pc)，對應(yīng)EPS2.04(-0.06)/2.46(-0.08)/2.98(-0.09)元，維持目標價9.11元，對應(yīng)2023年0.73倍PB，維持增持評級。
息差韌性好于同業(yè)，營收含金量高。Q3單季營收增速為6.4%，環(huán)比下降4.5pc。其中含金量最高的利息凈收入，Q3增速為8.5%，較Q2逆勢提升5.8pc，主要得益于凈息差韌性好于同業(yè)。Q3單季凈息差（測算口徑）為1.89%，環(huán)比持平于Q2，同比降幅好于同業(yè)。推測一方面得益于本地信貸需求相對旺盛，江蘇銀行具備議價權(quán)；另一方面則是結(jié)構(gòu)上Q3貸款占比進一步提升，支撐收益率。
資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，利潤高速釋放。Q3不良率、撥備覆蓋率環(huán)比Q2均持平。不良穩(wěn)健和營收韌性使得利潤保持高速釋放，Q3單季凈利潤增速為21.5%，前三季度累計凈利潤增速達25.2%，明顯高于可比同業(yè)。
江蘇銀行業(yè)績相對優(yōu)勢進一步擴大。從三季報表現(xiàn)來看，江蘇銀行業(yè)績與一季度和半年報相比保持了相對穩(wěn)定。而且在行業(yè)業(yè)績階段性承壓的背景下，較之同業(yè)的相對優(yōu)勢也在進一步擴大。
風(fēng)險提示：區(qū)域經(jīng)濟下行風(fēng)險。
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