>> 財通證券-江蘇銀行(600919)業(yè)績表現(xiàn)依舊靚麗，資本充足水平提升-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 420KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉斐然 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件：10月27日，江蘇銀行披露2023年三季報：2023年1-9月，公司實現(xiàn)營收586.78億元，同比增長9.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤256.54億元，同比增長25.2%。年化加權(quán)平均ROE為18.08%，同比提升1.53pct。
業(yè)績增長符合預(yù)期。前三季度營收同比增長9.2%，23H1同比增長10.6%；歸母凈利潤同比增長25.2%，23H1同比增長27.2%。業(yè)務(wù)拆分來看，凈利息收入和凈其他非息收入拉動營收，前三季度分別同比增長7.1%、28.3%，中收持續(xù)拖累營收，前三季度同比下降14.6%。業(yè)績歸因來看，規(guī)模擴張和撥備反哺仍為主要貢獻項，凈息差收窄和中收下滑為主要拖累項。
信貸穩(wěn)步擴張，凈息差保持韌性。信貸投放方面，9月末貸款總額同比增長12.9%，信貸規(guī)模穩(wěn)步擴張。具體來看，23Q3新增貸款434億元，同比少增69億元，其中對公貸款、零售貸款、票據(jù)貼現(xiàn)分別同比多增48億元、同比少增148億元、同比多增31億元，對公貸款仍為拉動信貸投放的主力，零售信貸投放則仍待居民消費需求回暖。凈息差方面，我們測算前三季度凈息差為1.80%，較23H1持平。資產(chǎn)端，我們測算前三季度生息資產(chǎn)收益率較23H1提升6bp至4.18%，預(yù)計為公司積極調(diào)優(yōu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，高收益貸款占比提升貢獻，9月末貸款占比較6月末提升0.64pct至53.63%。負債端，我們測算前三季度計息負債成本率較23H1提升6bp至2.51%，預(yù)計仍有存款定期化趨勢影響。
中收降幅收窄，其他非息持續(xù)發(fā)力。前三季度非息收入同比增長14.2%，23H1同比增長21.9%。其中，凈手續(xù)費及傭金收入同比下降14.6%，降幅較23H1收窄9.6pct，對營收的拖累有所減輕。凈其他非息收入同比增長28.3%，各子項皆有貢獻，投資收益、公允價值變動損益、匯兌損益分別同比增長14.6%、100.2%、39.0%。
資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，資本充足情況改善。資產(chǎn)質(zhì)量方面，9月末不良率環(huán)比持平為0.91%，關(guān)注率環(huán)比微升1bp至1.30%，核心資產(chǎn)質(zhì)量指標皆在低位保持穩(wěn)定。9月末撥備覆蓋率環(huán)比微升0.03pct至378.12%，風險抵御和利潤反哺能力依舊扎實。資本充足方面，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后公司資本充足情況明顯改善，9月末核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別較6月末提升0.54pct、0.50pct、0.50pct至9.40%、11.21%、13.30%。
投資建議：信貸擴張有抓手，業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)靚麗。江蘇銀行扎根長三角，地緣人緣優(yōu)勢疊加差異化發(fā)展路線賦能下，公司業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)靚麗?？赊D(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后公司資本充足水平明顯提升，后續(xù)信貸擴張有資本彈藥補充。我們預(yù)計公司2023-24年歸母凈利潤同比增長24.1%、21.7%對應(yīng)2023-24年P(guān)B估值0.53倍、0.45倍，維持“增持”評級。
風險提示：經(jīng)濟復蘇不及預(yù)期，政策力度不及預(yù)期，地產(chǎn)風險化解不足，銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化。
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