>> 華安證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報：珍惜配置醫(yī)藥的窗口期-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 1176KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
譚國超,李昌幸 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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主要觀點：
本周行情回顧：板塊上漲
本周醫(yī)藥生物指數(shù)上漲4.60%，跑贏滬深300指數(shù)3.12個百分點，跑贏上證綜指3.43個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第2。10月27日（本周五），醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM，剔除負值）為25X，位于2012年以來“均值-1X標準差”和“均值-2X標準差”之間，較10月20日PE上漲0.7，比2012年以來均值（34X）低9個單位。本周，13個醫(yī)藥III級子行業(yè)中，13個子行業(yè)上漲，0個子行業(yè)下跌，其中，其他生物制品為漲幅最大的子行業(yè)，上漲7.84%。10月27日（本周五）估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE(TTM）為58X。
珍惜配置醫(yī)藥的窗口期
本周醫(yī)藥周五大漲，周漲幅4.60%，跑贏滬深300指數(shù)3.12個百分點。細分板塊方面，各細分板塊均大幅上漲，醫(yī)院、疫苗、藥店等領(lǐng)漲。個股漲幅top10，制劑為主，業(yè)績驅(qū)動+個別單品銷售預(yù)期的帶動；個股跌幅top10，主要是前期漲幅較大的或者業(yè)績不及預(yù)期的個股。港股方面，HSCIH周線漲幅6.14%，制劑公司領(lǐng)漲為主，尤其是仿制藥老牌企業(yè)。
三季度報披露陸續(xù)進入尾聲。部分公司在三季度的運營中體現(xiàn)了很好的韌性，也反映了醫(yī)藥產(chǎn)品的剛需屬性。
醫(yī)藥生物（申萬）年初至今走勢已經(jīng)回到了2022年9月份的低點位置，估值也是處于歷年的低點。我們認為：政策相關(guān)的利空已經(jīng)進入尾聲，醫(yī)藥的大單品持續(xù)爆出顯示出醫(yī)藥產(chǎn)品的投資價值，年底醫(yī)保繼續(xù)談判和續(xù)標疊加基藥目錄，基金對醫(yī)藥的倉位在猶猶豫豫中小幅環(huán)比增加但是相比歷史還處于低位，站在此刻的時間點，醫(yī)藥板塊需要加大配置，平臺型、研發(fā)能力強的公司將會跨越周期，建議配置的思路包括大市值PEG低的龍頭公司、個股細分龍頭韌性強的公司（尤其是已經(jīng)有商業(yè)化）、公司一直處于低位但是有變化的小市值公司。
11月份建議配置個股：愛爾眼科、邁瑞醫(yī)療、亞輝龍、君實生物、英諾特、海泰新光、健麾信息、綠葉制藥、智飛生物、特寶生物。
投資思路建議：
（1）行業(yè)市值龍頭配置（流動性+配置）：藥、械、制品龍頭、服務(wù)，如智飛生物、邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科等，建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、藥明康德。
（2）細分領(lǐng)域龍頭公司：亞輝龍（發(fā)光追趕+自免領(lǐng)先+增速快）、君實生物（出海美國FDA鼻咽癌獲批在即+管理改善）、綠葉制藥（CNS龍頭+出海）、特寶生物（乙肝干擾素獨家）、艾迪藥業(yè)（HIV復(fù)方單片）、興齊眼藥（阿托品）、英諾特（華安獨家，呼吸道poct檢測細分龍頭）
?。?）仿制企穩(wěn)創(chuàng)新變化公司：信立泰（集采利空出盡+多個產(chǎn)品上市）+百誠醫(yī)藥（仿制藥CRO），建議關(guān)注康哲藥業(yè)和億帆醫(yī)藥。
?。?）有望貢獻大單品公司：英諾特（呼吸道三聯(lián)五聯(lián)九聯(lián)檢產(chǎn)品）、百克（代庖大單品帶動業(yè)績環(huán)比增長）、歐林（全球獨家金葡菌三期進展良好），建議關(guān)注科倫博泰、智翔金泰、澤璟制藥。
?。?）中藥：以嶺、康緣（中藥處方藥龍頭）、貴州三力（產(chǎn)品豐富、銷售能力強）、廣譽遠（老品牌）、達仁堂（老品牌）、同仁堂（老品牌）、固生堂（中醫(yī)連鎖稀缺標的）、中藥國企（昆藥集團、康恩貝、太極集團、華潤三九）。
（6）藥房（低估值）：一心堂、益豐藥房、大參林、健之佳。
（7）醫(yī)療器械：康復(fù)+電生理+醫(yī)療供應(yīng)鏈+骨科等，翔宇醫(yī)療、麥瀾德、微創(chuàng)電生理、健麾信息等，建議關(guān)注威高骨科。
?。?）醫(yī)療服務(wù)：愛爾眼科、國際醫(yī)學（院內(nèi)診療冬季旺季需求強勁）、華廈眼科、海吉亞、瑞爾集團、美年健康。
?。?）減肥藥產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)關(guān)注，例如：海翔藥業(yè)、華東醫(yī)藥、信達生物、圣諾生物等。
華安創(chuàng)新藥周觀點：國產(chǎn)首個PD-1于FDA獲批，中美對話促港股拉升
周度復(fù)盤：本周進入三季報發(fā)布第一周，醫(yī)藥白馬陸續(xù)揭榜，三季度反腐未對業(yè)績造成巨大影響，較高于市場預(yù)期，亦不乏公司在如此環(huán)境下實現(xiàn)產(chǎn)品持續(xù)放量，凱因科技核心產(chǎn)品凱力唯Q3超預(yù)期，已達全年銷售指標，周五當日漲停封板。隨著中美雙邊領(lǐng)導(dǎo)接觸對話，周五科創(chuàng)板及港股整體反彈，創(chuàng)新藥ETF普遍漲超5%，君實生物-U周五漲逾8%（其H股漲逾10%），公司周五盤后發(fā)布消息并公布三季報，其PD-1于FDA正式獲批，上半年銷售增長30%。
創(chuàng)新藥企主力軍（初代百濟、榮昌、信達、君實等；二代康方、艾力斯、上海誼眾、亞盛醫(yī)藥）已經(jīng)陸續(xù)進入產(chǎn)品銷售放量階段，整體行業(yè)進入規(guī)范發(fā)展的快車道，biotech陸續(xù)進入盈利階段。從過去追求新靶點、差異化適應(yīng)癥的研發(fā)軍備競賽進入商業(yè)化能力比拼階段，好產(chǎn)品是否真的可以放量，成為衡量一個產(chǎn)品的最終準繩。老齡化所引發(fā)的臨床需求催化行業(yè)長期β，創(chuàng)新藥等具有解決疾病能力的品類在新的行業(yè)規(guī)則下有望受益、成熟藥企也會更著重擴充優(yōu)秀的產(chǎn)品管線。只有具有創(chuàng)新臨床價值的產(chǎn)品有望出海，期待更多具有價值的藥品提高可及性，惠及更多患者。
好產(chǎn)品+好銷售+統(tǒng)籌運營能力：觀察過去以來市場反應(yīng)，新靶點等具有較大想象空間（卡度尼利、ADC等），臨床階段往往引人關(guān)注，但同樣有并不起眼仍能做到超預(yù)期銷售的單品（伏美替尼、派格賓
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