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醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)異，跑贏大盤。本周申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)上漲4.6%，跑贏滬深300指數(shù)3.12pp。本周申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)在31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第2位。從子板塊來看，其他生物制品、醫(yī)院、疫苗表現(xiàn)靠前，本周變動(dòng)分別為7.84%、7%、5.71%；醫(yī)藥流通、醫(yī)療研發(fā)外包、原料藥表現(xiàn)靠后，本周變動(dòng)分別為1.86%、2.91%、3.75%。從個(gè)股來看，本周漲幅前五的公司為凱因科技、諾泰生物、海特生物、迪哲醫(yī)藥-U、普利制藥；跌幅前五的公司為*ST東洋、開立醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、惠泰醫(yī)療、海爾生物。本周股價(jià)漲跌幅分析：本周創(chuàng)新藥板塊相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)優(yōu)異，主要系相關(guān)個(gè)股在ESMO大會(huì)披露創(chuàng)新藥最新臨床數(shù)據(jù)，療效優(yōu)異；及三季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期所致。
　　看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈。政策鼓勵(lì)真創(chuàng)新，預(yù)計(jì)未來醫(yī)保談判定價(jià)趨于溫和，國(guó)內(nèi)藥企創(chuàng)新研發(fā)逐步進(jìn)入收獲期，創(chuàng)新品種亦得到海外藥企認(rèn)可。需要跟蹤相關(guān)企業(yè)臨床數(shù)據(jù)，重視潛力品種放量。建議關(guān)注以下潛力賽道：1）腫瘤領(lǐng)域—ADC從作用機(jī)制上、具有相較于單藥抗體、化療等療法的臨床優(yōu)勢(shì)，尤其是DS8201優(yōu)秀臨床數(shù)據(jù)出現(xiàn)后引發(fā)了ADC的研發(fā)熱情。建議關(guān)注布局新一代ADC技術(shù)平臺(tái)、ADC在研進(jìn)度，商業(yè)化靠前的創(chuàng)新藥企，如榮昌、科倫博泰、邁威生物等。2）代謝領(lǐng)域—GLP-1作為減重領(lǐng)域潛力靶點(diǎn)，諾和諾德及禮來產(chǎn)品的全球快速放量映射國(guó)內(nèi)市場(chǎng)存在大空間。且GLP-1靶點(diǎn)除了糖尿病、減重外，已在NASH、CVD、CKD等適應(yīng)癥展示出優(yōu)異療效，未來空間有望進(jìn)一步擴(kuò)大。建議關(guān)注GLP-1靶點(diǎn)深度布局藥企,如華東醫(yī)藥、信達(dá)生物、信立泰；同時(shí)建議關(guān)注上游多肽原料藥藥企,如諾泰生物、翰宇藥業(yè)、昊帆生物。3）自免領(lǐng)域—國(guó)內(nèi)人口基數(shù)龐大，自免領(lǐng)域存在較大未滿足臨床需求，未來3年上市新品種有望打開市場(chǎng)。建議關(guān)注自免領(lǐng)域在研管線進(jìn)度靠前藥企，如三生國(guó)健、智翔金泰、康諾亞等4）CXO長(zhǎng)期空間大，賣水人角色業(yè)績(jī)兌現(xiàn)確定性更高，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈一體化公司，包括藥明康德、藥明生物、康龍化成、泰格醫(yī)藥。
　　投資建議：當(dāng)前板塊處于筑底階段，無論從估值角度、漲跌幅角度等都處于低位。行業(yè)基本面需求端穩(wěn)定向好，行業(yè)生態(tài)不斷優(yōu)化，長(zhǎng)期建議關(guān)注：1）中藥：以嶺藥業(yè)、天士力、康緣藥業(yè)、太極集團(tuán)、華潤(rùn)三九、片仔癀、濟(jì)川藥業(yè)等；2）醫(yī)療器械：邁瑞醫(yī)療、海泰新光、開立醫(yī)療、山外山、微電生理、樂普醫(yī)療等；3）服務(wù)消費(fèi)：愛爾眼科、華夏眼科、普瑞眼科、通策醫(yī)療、我武生物、智飛生物、錦欣生殖等；4）創(chuàng)新藥：恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、君實(shí)生物、榮昌生物、康方生物、再鼎醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、信達(dá)生物、諾誠(chéng)健華等；5）創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈上游：藥明康德、泰格醫(yī)藥、博騰股份、藥康生物、百普賽斯、阿拉丁等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)、在研產(chǎn)品上市不確定性風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。