>> 華西證券-建筑材料行業(yè)周報：穩(wěn)增長信號強，產業(yè)鏈有望逐漸復蘇-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
2040KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
戚舒揚 |
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建筑建筑指數(shù)均下跌。本周建材指數(shù)下跌2.55%，建筑指數(shù)上漲2.23%，分別跑輸滬深300指數(shù)4.03pct和跑贏滬深300指數(shù)0.75pct。
水泥價格延續(xù)漲勢，浮法玻璃小幅下跌。1）水泥：本周全國水泥平均價格371.62元/噸，環(huán)比上漲1%。價格回落的區(qū)域其幅度10-30元/噸；價格上漲的區(qū)域其幅度10-50元/噸。全國平均庫存72.38%，較上周下降0.9pct；本周磨機開工率56.20%，較上周增加2.61pct。2）浮法玻璃：本周國內浮法玻璃均價2,139.73元/噸，較上周均價下跌11.75元/噸，跌幅0.55%；本周國內浮法玻璃庫存4,019萬重量箱。3）光伏玻璃：本周國內全國光伏玻璃日熔量合計94080噸/日，較上周持平，價格方面3.2mm鍍膜主流訂單價格27-27.5元/平方米，環(huán)比持平下滑0.91%，較上周由平穩(wěn)轉為下滑；2.0mm鍍膜面板主流訂單價格18.5-19元/平方米，環(huán)比下滑2.60%，較上周由平穩(wěn)轉為下調。4）無堿紗：國內2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在3300-3400元/噸不等，全國均價3330.63元/噸，較上周均價持平，同比下跌17.92%。5）電子紗：本周電子紗主流報價7800-8800元/噸不等。
擬發(fā)1萬億國債，水利投資等優(yōu)先受益。據(jù)新華社，10月24日中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，全部通過轉移方式安排給地方，今年擬安排使用5000億元，結轉明年使用5000億元。全國財政赤字將由3.88萬億元增加到4.88萬億元，預計赤字率由3%提高到3.8%左右。主要用于災后恢復重建和提升防災減災救災能力。本次資金將重點用于八大方面：災后恢復重建、重點防洪治理工程、自然災害應急能力提升工程、其他重點防洪工程、灌區(qū)建設改造和重點水土流失治理工程、城市排水防澇能力提升行動、重點自然災害綜合防治體系建設工程、東北地區(qū)和京津冀受災地區(qū)等高標準農田建設?！笆奈濉逼陂g，全國計劃完成水利投資額5.2萬億元，較“十三五”實際投資額增長57%，意味著到2025年每年的投資額都在萬億，持續(xù)保持高強度投資。
新一輪“房改”方案影響深遠，將拉動上下游投資。據(jù)中指研究院，8月25日國務院常務會議審議通過《關于規(guī)劃建設保障性住房的指導意見》。會議在保障住房方向清晰：1）加大保障房供應；2）建立房地產行業(yè)發(fā)展新模式。增加供應將從改善民生和擴大投資需求產生正向效應，預計將在形成實物工作量后帶動地產鏈上下游如建筑建材、家居家電等行業(yè)。新模式將有效帶動社會資本參與到保障房中，以擴大供應規(guī)模；保障房的建設籌集渠道更加多元，多樣的存量盤活將會是保障房籌集的重要渠道。
推薦5條主線：萬億國債投資水利基建等、保障性住房+城中村改造+竣工端建材、基建市政開工&制造業(yè)投資相關、AI+建筑設計、建筑大央企和一帶一路。
主線1：萬億國債投資水利基建等。水泥、管道、規(guī)劃設計、建工企業(yè)等受益。1）基本面角度來看，水泥目前價格回到2017年水平，未來隨著需求改善供給側亦有望出現(xiàn)改善，超跌的價格存在回升可能，龍頭企業(yè)海螺水泥PB估值僅0.72，推薦海螺水泥、華新水泥等；2）主題投資角度出發(fā)，輸水、排水和高標準農田建設領域的青龍管業(yè)、韓建河山、龍泉股份、東宏股份等PCCP管道、金屬管受益。3）水利規(guī)劃設計和空間測繪領域推薦華設集團，深水規(guī)院、測繪股份等產業(yè)受益；4）水利建設央企中國電建、中國交建等產業(yè)受益。
主線2：保障性住房+城市更新+竣工鏈條成為未來主線。政策《關于規(guī)劃建設保障性住房的指導意見》和《關于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導意見》旨在完成宏觀目標，即改善民生，擴大內需。我們認為在保障性住房增加和城中村改造的背景下，對建筑材料和裝飾裝修等需求提升明顯，建材上尤其是涂料、防水、砂漿、輔材等，首推東方雨虹、三棵樹，亞士創(chuàng)能、凱倫股份、科順股份等產業(yè)受益。疊加保交樓預期，我們認為竣工端鏈條會成為中周期的投資機會，配置價值凸顯。C端竣工裝修家居建材首推偉星新材、北新建材，家居方向首推兔寶寶，箭牌家居等產業(yè)受益。推薦建筑玻璃板塊旗濱集團、金晶科技，南玻A、信義玻璃產業(yè)受益，產業(yè)鏈上的首推堅朗五金、豪美新材、森鷹窗業(yè)，王力安防產業(yè)受益；同時，我們推薦建筑裝飾頭部企業(yè)亞廈股份、江河集團，我們認為裝配化裝修+城中村改造存在大量結合之處，并且裝飾行業(yè)產業(yè)周期出清見底，金螳螂產業(yè)受益；
主線3：基建及市政開工端、制造業(yè)投資相關。我們認為市政基建仍是全年穩(wěn)增長重要抓手之一，1-9月基建增速較高，全年確定性仍然較強。推薦施工環(huán)節(jié)中鋁模板租賃頭部企業(yè)志特新材以及高空作業(yè)車租賃企業(yè)華鐵應急。制造業(yè)穩(wěn)增長相關方向，推薦利柏特、羅曼股份，鴻路鋼構等受益。
主線4：AI+建筑設計。建筑設計作為上游環(huán)節(jié)，屬于較為典型的人力密集型、勞動密集型行業(yè)，AI軟件的出現(xiàn)和普及預計將大幅提升設計環(huán)節(jié)工作效率。目前部分建筑設計企業(yè)在積極數(shù)字化轉型，我們判斷提前布局AI且有積累的企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢；板塊估值較低，首推設計總院、華設集團，華建集團、華陽國際等產業(yè)受益。
主線5：建筑大
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