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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.12億元，同比變化+2.49%；公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.51億元，同比變化+42.53%。截至2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.44億元，同比變化+9.41%；公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.50億元，同比變化+24.44%。
　　評(píng)論：
　　主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績持續(xù)增長。截至2023Q3公司營收同比變化+9.41%，歸母凈利潤同比變化+24.44%。公司歸母凈利潤的大幅增長或主要受益于以下因素：1）電站規(guī)模持續(xù)增長推動(dòng)太陽能發(fā)電業(yè)績提升。公司項(xiàng)目資源充裕，截至2023上半年公司總裝機(jī)容量達(dá)9.104GW，同比增長25.40%，裝機(jī)容量提升帶動(dòng)太陽能發(fā)電收入增長。2）布局組件制造業(yè)務(wù)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)業(yè)績?cè)龊?。截?023H1，公司太陽能產(chǎn)品產(chǎn)能合計(jì)5GW，其中光伏高效電池產(chǎn)能1.5GW，光伏高效組件年產(chǎn)能3.5GW，產(chǎn)品制造板塊在營業(yè)收入占比已達(dá)43.88%。3）財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下滑。2023年發(fā)行綠色公司債券募集資金和2022年可再生補(bǔ)貼資金到位后，公司償還了部分銀行貸款。截至2023Q3，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下滑26.81%。
　　項(xiàng)目儲(chǔ)備豐富或保障公司長期成長性。2023H1，公司核準(zhǔn)項(xiàng)目的計(jì)劃裝機(jī)容量為2.87GW，同比變化+69.6%；在建項(xiàng)目的計(jì)劃裝機(jī)容量為1.67GW，同比變化+31.8%。2023Q3以來，公司投資建設(shè)中節(jié)能漳浦舊鎮(zhèn)300MW漁光互補(bǔ)光伏電站項(xiàng)目和中節(jié)能太陽能河北聯(lián)通150MW分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目，在建項(xiàng)目規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。公司目前項(xiàng)目儲(chǔ)備充足，隨著項(xiàng)目的不斷落地，裝機(jī)規(guī)模將持續(xù)提升，業(yè)績有望進(jìn)一步增厚。
　　可轉(zhuǎn)債發(fā)行進(jìn)一步保障電站建設(shè)。2023Q3，公司公告擬向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行擬募集資金不超過49.14億元，主要用于6個(gè)電站項(xiàng)目建設(shè)并補(bǔ)充流動(dòng)資金。可轉(zhuǎn)債發(fā)行有望提升公司的資金周轉(zhuǎn)能力，為項(xiàng)目建設(shè)提供進(jìn)一步保障。
　　投資建議：考慮到償還部分銀行貸款后公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅降低，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年公司可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.32/25.26/28.82億元（前值為19.25/25.25/29.03億元），同比分別變化+39.3%/+30.8%/+14.1%?？紤]到當(dāng)前公司項(xiàng)目儲(chǔ)備充裕，且可轉(zhuǎn)債發(fā)行將保障公司項(xiàng)目建設(shè)，參考行業(yè)可比公司給予公司16xPE，對(duì)應(yīng)23年公司市值為309億元，較當(dāng)前市值224億有37.8%上浮空間，對(duì)應(yīng)公司目標(biāo)價(jià)為7.9元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，電價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期