>> 東北證券-太陽能(000591)2022年報點評：營收結(jié)構(gòu)變化明顯，盈利能力持續(xù)提升-230413
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
大?。?/td>
| 613KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
岳挺 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司2023年4月13日發(fā)布2022年報及23Q1業(yè)績預(yù)告，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入92.36億元，同比增長31.44%；歸母凈利潤13.87億元，同比增長16.60%；扣非歸母凈12.94億元，同比增長20.84%；基本EPS 0.4099元；擬派發(fā)現(xiàn)金紅利0.128元/股（含稅）。23Q1公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤/扣非歸母凈3.7-4.1/3.5-3.9億元，同比增長41.48-56.78%/35.79-51.31%；基本EPS 0.0946-0.1049元。
點評：結(jié)構(gòu)變化明顯，CFO快速增長。2022年，公司電力/制造板塊實現(xiàn)營收43.56/48.57億元（-2.34%/+90.57%）、占比47.16%/52.58%（+16.26/-16.25pcts）、毛利率64.93%/4.42%（-0.27/+2.66pcts）。主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，公司毛利率32.77%（-8.9pcts）、銷售費用率0.58%（+0.1pct）、研發(fā)費用率2.52%（+0.85pct）。主要受益于發(fā)行股票及10億元綠色公司債券、補貼加快發(fā)放等因素，公司財務(wù)費用8.23億元（-16.48%）、財務(wù)費用率8.91%（-5.11pcts）、期間費用率14.75%（-1.19pcts）、CFO 50.99億元（+148.13%）、資產(chǎn)負債率53.04%（-9.47pcts）。
裝機持續(xù)增長，補貼加快發(fā)放。2022年底，公司運營電站約4.347GW、在建電站約1.784GW、擬建設(shè)電站或正在進行收購的電站規(guī)模約2.807GW，合計約8.938GW，同比分別增長77/1084/1687/2848MW，計劃今年新增3GW。去年公司收到補貼36.26億元，其中國補35.01億元（+167.05%），年末尚有97.44億元補貼（國補占比95.38%），預(yù)計隨著補貼加快發(fā)放，公司現(xiàn)金流有望繼續(xù)改善、裝機量有望加快增長。
制造產(chǎn)能釋放，虧損大幅收窄。公司目前具有光伏電池產(chǎn)能1.5GW及光伏組件產(chǎn)能3.5GW，主要受益于去年8月1.5GW組件投產(chǎn)，制造板塊產(chǎn)銷量同比增長50.48%/50.30%，毛利率同比增長2.66pcts，鎮(zhèn)江公司虧損額大幅收窄至0.36億元（+68.59%）。預(yù)計隨著今年硅料價格持續(xù)下行，公司制造板塊產(chǎn)銷量及盈利能力有望進一步提升，或扭虧為贏。
盈利預(yù)測：預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入106.19/131.25/161.32億元，歸母凈利潤18.75/27.22/35.37億元，EPS 0.48/0.70/0.90元，對應(yīng)PE14.62/10.07/7.75倍，維持“買入”評級。
風險提示：光伏裝機增長不及預(yù)期，制造板塊盈利不及預(yù)期。
|
|
