>> 光大證券-太陽能(000591)2022年年報點評：現(xiàn)金流顯著改善，持續(xù)推進(jìn)光伏電站建設(shè)-230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 688KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,郝騫,黃帥斌 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：公司發(fā)布2022年年報：公司2022年營業(yè)收入為92.36億元，同比增長31.44%（調(diào)整后口徑）；實現(xiàn)歸母凈利潤13.87億元，同比增長16.6%（調(diào)整后口徑）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.94億元，同比增長20.84%（調(diào)整后口徑）。
點評：
光伏運營行業(yè)龍頭，截至2022年底運營裝機容量4.35GW：2022年，公司光伏電站板塊銷售收入43.56億元，占公司總收入的47.16%；2022年銷售電量59.37億千瓦時；2022年售電含稅均價為0.829元/千瓦時。截至2022年底，公司運營電站約4.35GW、在建電站約1.78GW、擬建設(shè)電站或正在進(jìn)行收購的電站規(guī)模約2.81GW，合計約8.94GW。
項目儲備豐富，增長潛力巨大：截至2022年底，公司在光資源較好、上網(wǎng)條件好、政策條件好的地區(qū)已累計鎖定了約16GW的優(yōu)質(zhì)自建太陽能光伏發(fā)電項目和收購項目規(guī)模，為可持續(xù)發(fā)展提供了有力的保證。2025年末，公司力爭光伏電站板塊實現(xiàn)電站累計裝機20GW。
22年補貼回款36.26億元，現(xiàn)金流顯著改善：2022年,公司共計收到電費補貼36.26億元，其中國補35.01億元。期末尚未結(jié)算的電費補貼金額92.92億元，其中國補87.84億元，較上年末減少5.10億元。2022年可再生能源補貼資金的回收顯著改善公司光伏電站的現(xiàn)金流，對公司未來光伏電站的運營產(chǎn)生積極影響。
定增落地，為光伏電站建設(shè)提供資金保障：公司非公開發(fā)行股票申請于2022年4月25日獲得中國證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核通過，募集資金凈額為59.69億元。同時，公司還開展了公開發(fā)行綠色公司債券工作，計劃募集資金20億元，為公司實現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)提供支持，2022年2月，公司成功發(fā)行綠色公司債首期10億元。充足的資金為公司快速加碼電站建設(shè)提供了有力的保障。
盈利預(yù)測、估值與評級：考慮到公司裝機節(jié)奏的調(diào)整，我們下調(diào)2023-2024年的歸母凈利潤預(yù)測為21.98/28.10億元（分別下調(diào)14%/7%），新增2025年歸母凈利潤預(yù)測為34.04億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為12/9/8倍。公司深耕光伏運營領(lǐng)域多年，經(jīng)驗豐富，受益于“碳中和”背景下綠電需求提升，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：各地方政府推進(jìn)光伏電站建設(shè)不及預(yù)期；光伏行業(yè)原材料價格大幅上漲影響公司盈利能力；電網(wǎng)靈活性改造及儲能設(shè)施建設(shè)力度不及預(yù)期從而影響消納；可再生能源補貼拖欠風(fēng)險。
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