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●行情回顧：上周商品整體微漲0.8%，黑色板塊領(lǐng)漲4.6%，有色和貴金屬分別微漲0.55%和0.24%，能化和農(nóng)產(chǎn)品分別下跌0.01%和0.52%。
　　商品20日平均波動(dòng)率繼續(xù)回落，多數(shù)品種呈現(xiàn)降波趨勢，其中黑色以及能源板塊波動(dòng)相對收斂。資金來看，全市場延續(xù)凈流入，資金主要集中在鐵礦石以及貴金屬板塊。
　　●展望：上周巴以沖突沒有明顯惡化，美元指數(shù)相對承壓，商品整體偏穩(wěn)運(yùn)行。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍舊顯示強(qiáng)韌性，而9月核心PCE基本符合預(yù)期，美元指數(shù)維持高位震蕩，對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)壓力有所緩解。國內(nèi)來看，一萬億超預(yù)期特別國債提振市場預(yù)期，尤其利好工業(yè)品需求，驅(qū)動(dòng)以黑色為代表的工業(yè)品品種上行。短期來看，海內(nèi)外宏觀中性偏暖，商品或偏穩(wěn)運(yùn)行。
　　貴金屬方面，盡管美國第三季度GDP數(shù)據(jù)超預(yù)期，但美元指數(shù)整體承壓運(yùn)行，另外巴以問題焦灼背景下，避險(xiǎn)情緒繼續(xù)支撐貴金屬板塊。隨著美債利率進(jìn)入高位震蕩，黃金的驅(qū)動(dòng)由實(shí)際利率轉(zhuǎn)為購買力，如果巴以沖突沒有進(jìn)一步對油價(jià)造成明顯波動(dòng)，則金價(jià)或回吐地緣溢價(jià)。
　　有色方面，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均偏利好，疊加萬億國債提振市場對基建板塊信心，板塊止跌企穩(wěn)。供需面整體延續(xù)寬松預(yù)期，不過前期價(jià)格回落后，部分品種需求轉(zhuǎn)好，開工率繼續(xù)回升，因此供需相對偏緊，月差小幅走闊。整體來看，絕對庫存低位支撐下，有色短期或震蕩運(yùn)行。其中工業(yè)金屬相對偏穩(wěn)，而能源金屬由于產(chǎn)業(yè)供需矛盾仍然明顯，整體呈現(xiàn)過剩格局，或繼續(xù)偏弱運(yùn)行。
　　黑色方面，上周原料供應(yīng)端再次出現(xiàn)擾動(dòng)，從成本端整體提升產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格重心。同時(shí)成材端庫存延續(xù)去庫，供需矛盾有所緩解，市場對鋼廠減產(chǎn)負(fù)反饋預(yù)期下降。雖然鋼廠延續(xù)虧損狀態(tài)，但隨著價(jià)格企穩(wěn)走強(qiáng)，減產(chǎn)明顯放緩，鐵水產(chǎn)量由連續(xù)下降轉(zhuǎn)為小幅增加，使得成本端支撐較強(qiáng)。另外隨著宏觀利好預(yù)期再度發(fā)酵，市場整體情緒有所回暖。因此短期來看，黑色整體或延續(xù)震蕩偏強(qiáng)。不過隨著終端需求逐漸進(jìn)入淡季，且鋼廠仍有減產(chǎn)預(yù)期，因此上方空間不大。
　　能源方面，上周前周原油回吐部分地緣溢價(jià)，不過隨著巴以沖突有升溫跡象，油價(jià)止跌反彈?；久鎭砜矗珽IA數(shù)據(jù)顯示美國上周商業(yè)原油及汽油庫存小幅累積，但柴油庫存帶動(dòng)成品油總庫存下滑，近期汽油消費(fèi)同比走弱主要是因?yàn)楦哂蛢r(jià)帶來的負(fù)反饋。整體來看，短期基本面變化不大，油價(jià)繼續(xù)跟隨宏觀情緒高位震蕩。
　　農(nóng)產(chǎn)品方面，巴西局部地區(qū)發(fā)生洪澇災(zāi)害，中西部地區(qū)高溫持續(xù)，天氣偏干，因此美豆反彈。管理基金周度美豆凈持倉量由凈空單增加為凈多單，美玉米凈多單也緩慢增加，短期主梁品種或偏穩(wěn)運(yùn)行。而成本反彈，以及宏觀情緒環(huán)比轉(zhuǎn)好，也帶動(dòng)油脂觸底反彈，油粕比沒有繼續(xù)上漲。不過當(dāng)前馬來西亞庫存較高，國內(nèi)延續(xù)累庫，因此油脂下方支撐不強(qiáng)。