>> 國投安信期貨-銅周報(bào)：中美經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與國內(nèi)低庫存支持銅價(jià)反彈-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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國投安信期貨 |
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市場(chǎng)情緒:上周倫銅周K線收陽、升上8000美元，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)轉(zhuǎn)暖，美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在高利率及汽車行業(yè)罷工背景下保持足夠韌性，在宏觀情緒面支持了銅價(jià)。汽車罷工方面，通用三季度業(yè)績好于預(yù)期，有消息稱福特與UAW接近達(dá)成協(xié)議，或加薪30%。市場(chǎng)認(rèn)為罷工影響下，美四季度經(jīng)濟(jì)可能放緩，但當(dāng)下制造業(yè)訂單相當(dāng)強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)顯示，美國9月耐用品訂單月率上漲4.7%，運(yùn)輸設(shè)備增幅最大;美新建住宅受益于二手市場(chǎng)房源稀缺，9月新建單戶型住宅折合年率銷量增長12.3%;美10月綜合PMI初值升至三個(gè)月高點(diǎn)51，工廠訂單自4月以來首次增長;而美國三季度GDP年化增長4.9%，創(chuàng)2021年四季度以來最大增幅。本周市場(chǎng)首先關(guān)注聯(lián)儲(chǔ)周四凌晨利率決議，普遍認(rèn)為加息概率不大。另外，美國周五的非農(nóng)就業(yè)、失業(yè)率數(shù)據(jù)也很關(guān)鍵。高利率對(duì)美經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響相當(dāng)滯后，聯(lián)儲(chǔ)更傾向關(guān)注“軟羞陸”風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)規(guī)上企業(yè)盈利情況繼續(xù)好轉(zhuǎn)，周內(nèi)關(guān)注官方與財(cái)新新一輪制造業(yè)PMl。相比較，歐洲經(jīng)濟(jì)疲軟，PMI滑至更低位，ECB也如預(yù)期暫停加息，此波加息周期始于2022年7月，累計(jì)加息-450個(gè)基點(diǎn)。
供需變動(dòng):上游，國內(nèi)生產(chǎn)積極性高，年底原料補(bǔ)庫需求下，進(jìn)口銅精礦TC下調(diào)到85.29美元，礦端開始啟動(dòng)年度長單加工費(fèi)博弈，自由港初步報(bào)價(jià)據(jù)稱在83-85美元，但因明年該廠精礦大部分將在印尼冶煉廠消化，精礦貿(mào)易量降低，市場(chǎng)認(rèn)為影響力有限。從lCSG2024年精銅供應(yīng)預(yù)期看，加工費(fèi)有明顯的下調(diào)傾向。消費(fèi)端，國內(nèi)多數(shù)大中型企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，電網(wǎng)訂單支撐強(qiáng)。偏負(fù)面的消費(fèi)壓力主要是小型企業(yè)，尤其北方逐漸入冬，東北地區(qū)需求正在降溫。整體，國內(nèi)供求處在“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期“階段。周——SMM銅社庫再降9100噸至5.89萬噸，今日現(xiàn)貨升水走擴(kuò)到315元/噸，洋山銅溢價(jià)回升到91.5美元。不過銅價(jià)反彈，精廢價(jià)差也快速回升到1000元/噸以上。市場(chǎng)已在評(píng)估更主動(dòng)地高位空配銅市策略，尤其供應(yīng)端壓力大，煉廠端較前三個(gè)季度主動(dòng)擇機(jī)保值的動(dòng)力轉(zhuǎn)強(qiáng)。
海外消息:智利銅業(yè)委員會(huì)報(bào)告顯示，今年上半年該國大型銅礦開采成本持續(xù)上漲，直接達(dá)到1.98美元/磅，同比上升大，產(chǎn)量下降、電價(jià)、第三方服務(wù)成本、較高的TC是成本上升的主要因素。另外，自由港正在繼續(xù)協(xié)商2024年5月以后的精礦出口計(jì)劃，因當(dāng)?shù)匾睙拸S2024年5月運(yùn)營后還需要5-6個(gè)月的產(chǎn)量爬坡期，若印尼政府在此期間不延長該礦精礦出口政策，該礦只能選擇被動(dòng)減產(chǎn)40%。
后市展望:上周我們強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)雖在權(quán)衡四季度國內(nèi)高供應(yīng)量，但社庫累庫強(qiáng)度出現(xiàn)前，回避低位追空。技術(shù)上，滬銅主力反彈到年線約6.73萬，站穩(wěn)后反彈空間指向6.8萬，市場(chǎng)開始關(guān)注逢高賣保及空配動(dòng)作。
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