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2021-2022年歐洲遭遇能源危機(jī)，俄烏沖突加劇歐洲能源荒，天然氣價(jià)格暴漲，電價(jià)激增，導(dǎo)致歐洲鋅冶煉廠普遍減產(chǎn)，帶動(dòng)內(nèi)外盤(pán)鋅強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。為了擺脫對(duì)俄羅斯天然氣的依賴，歐盟積極增加天然氣來(lái)源渠道、加速建立內(nèi)部天然氣管道網(wǎng)、加快對(duì)風(fēng)電光伏等清潔能源的布局，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)收緊流動(dòng)性和產(chǎn)業(yè)鏈錯(cuò)配完全修復(fù)下，天然氣和鋅均迎來(lái)一波“矯枉過(guò)正”的下跌行情。
　　俄烏沖突爆發(fā)一年零8個(gè)月后，巴以沖突加劇中東動(dòng)蕩局勢(shì)，歐洲進(jìn)入冬季，能源問(wèn)題再次刺激市場(chǎng)神經(jīng)。四季度鋅是否會(huì)再次交易能源題材，也成了現(xiàn)下需要直面的問(wèn)題。
　　本文我們分析鋅冶煉成本構(gòu)成、解讀歐洲電價(jià)形成機(jī)制，回顧2021Q4和2022Q4歐洲能源荒對(duì)鋅產(chǎn)業(yè)鏈的影響、梳理2023年全球供應(yīng)鏈錯(cuò)配修復(fù)后歐洲天然氣產(chǎn)業(yè)鏈和全球鋅產(chǎn)業(yè)鏈的變化，以解讀清楚四季度我們對(duì)鋅價(jià)的看法