>> 中郵證券-西測測試(301306)發(fā)展期投入較大業(yè)績短期承壓，看好長期發(fā)展-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑學(xué)博,王煜童 |
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事件
10月26日，西測測試發(fā)布2023年第三季度報告。2023Q1-Q3，公司實現(xiàn)營收1.86億元，同比增長6%，實現(xiàn)歸母凈利潤-1600萬元，同比下降135%。
點評
1、毛利率下滑疊加實驗室建設(shè)投入較大，業(yè)績短期承壓。2023Q1-Q3，公司實現(xiàn)營收1.86億元，同比增長6%。2023Q1-Q3，公司實現(xiàn)綜合毛利率40.46%,同比下降13pcts，主要系部分業(yè)務(wù)毛利率下降較大所致。2023Q1-Q3，公司期間費用率50.93%，同比增長16.88pcts，其中，銷售、管理、研發(fā)和財務(wù)費用率分別為17.20%、25.18%、8.11%和0.45%，銷售費用率同比增長4.19pcts，管理費用率同比增長10.7pcts，研發(fā)費用率同比增長1.80pcts，財務(wù)費用率同比增長0.2pcts。其中，管理費用同比增長85%，主要系北京，西安，成都新試驗場所建設(shè)以及人員增加所致。2023Q1-Q3，公司實現(xiàn)歸母凈利潤1600萬元，同比下降135%，業(yè)績短期承壓。
2、尚處高速發(fā)展期，看好長期發(fā)展。公司目前尚處于快速發(fā)展期，公司持續(xù)在西安、北京、成都等地成立子公司，并持續(xù)加大在優(yōu)勢業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投入。2023Q1-Q3，公司固定資產(chǎn)余額為1.83億元，較年初增長38%；在建工程余額1.56億元，較年初增長399%，表明公司正在加速擴產(chǎn)。同時，公司將使用自籌資金1.22億元對募集資金投資項目“西測測試西安總部檢測基地建設(shè)項目”追加投資。新型號軍用設(shè)備從研發(fā)定型到批量生產(chǎn)的過程中需要進行大量試驗，將有效拉動相關(guān)的第三方檢驗檢測業(yè)務(wù)的增長。公司募投項目成果將顯著提高公司西安和成都兩大實驗基地的檢測能力，進一步滿足客戶在檢測領(lǐng)域的需求，增強公司的競爭力。我們認為，隨著公司募投項目逐步投產(chǎn)，疊加規(guī)模效應(yīng)，公司業(yè)績有望迎來拐點。
3、發(fā)布股權(quán)激勵計劃，彰顯公司發(fā)展信心。公司于2023年7月5日發(fā)布股權(quán)激勵計劃，擬向118位激勵對象授予不超過262.25萬股限制性股票，授予價格為19.48元/股。從業(yè)績考核目標來看，以2022年營業(yè)收入為基數(shù)，公司2023年-2025年營業(yè)收入增長率分別不低于25%、75%、162%。公司考核目標的設(shè)置彰顯公司對其競爭力和業(yè)務(wù)發(fā)展前景的信心。
4、盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為0.68、0.94、1.41億元，同比增長5%、39%、50%，對應(yīng)當前股價PE分別為40、29、19倍，給予“增持”評級。
風險提示：
軍品訂單不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。皇袌鐾卣共患邦A(yù)期等
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