>> 宏源期貨-尿素周報(bào)：累庫不及預(yù)期-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 1551KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
詹建平 |
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核心觀點(diǎn)：從基本面來看，累庫不及預(yù)期是近期尿素價(jià)格多次反彈的支撐，截至10月26日，中國尿素周度企業(yè)庫存為41.9萬噸，環(huán)比下降5.5萬噸，尿素目前日產(chǎn)量仍有17.88萬噸左右，高供給下庫存累積速率仍不及預(yù)期的原因有二，一是出口方面，印度最終采購量167萬噸，部分庫存向港口集中，港口庫存9月份以來首次增加；二是下游具有冬儲(chǔ)補(bǔ)倉需求。短期內(nèi)由于低庫存與高供給之間的矛盾，預(yù)計(jì)尿素將處于寬幅震蕩狀態(tài)。
策略建議：短期波動(dòng)較大，建議暫時(shí)觀望；
行情回顧：上周尿素期價(jià)高位震蕩，周五反彈較大，UR2401最終收于2260，但與之相對(duì)比的是大多數(shù)地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了回調(diào)，幅度在10-90元/噸不等，說明淡季下游對(duì)高價(jià)尿素存抵觸情緒，盤面上市場(chǎng)情緒受此前出口消息及資金擾動(dòng)影響較多。庫存數(shù)據(jù)來看，截至10月26日當(dāng)周，中國尿素企業(yè)周度庫存為41.9萬噸，環(huán)比下降5.5萬噸，累庫速率遠(yuǎn)不及預(yù)期，這也是尿素價(jià)格保持高位的支撐之一，但目前高利潤對(duì)于上游企業(yè)開工的吸引仍然較大，尿素日產(chǎn)保持在17-18萬噸高位，后續(xù)關(guān)注高日產(chǎn)下尿素的累庫情況；
基差與價(jià)差：UR2401基差呈收斂行情，10月23日基差為291元/噸，10月27日收斂至160元/噸，期間均值為222.8元/噸；UR01-05價(jià)差10月23日價(jià)差為165元/噸，10月27日小幅走闊至180元/噸，期間均值為168.2元/噸。上周尿素期價(jià)維持高位震蕩，期價(jià)相對(duì)于現(xiàn)價(jià)更為堅(jiān)挺，基差呈收斂態(tài)勢(shì)；
供給端分析：煤制尿素利潤有所下滑但仍處于同期高位，上游企業(yè)開工意愿較強(qiáng)，估算日產(chǎn)量約為17.88萬噸，庫存方面，企業(yè)累庫速率不及預(yù)期，截至10月26日，中國尿素周度企業(yè)庫存為41.9萬噸，環(huán)比下降5.5萬噸；
需求端分析：下游需求推動(dòng)，預(yù)收訂單天數(shù)增加，一方面受下游冬儲(chǔ)需求影響，另一方面受復(fù)合肥、三聚氰胺等價(jià)格上漲，下游對(duì)高價(jià)尿素抵觸情緒有所緩解；
風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)大幅上漲，上游開工不及預(yù)期，出口政策變化。
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