>> 國海證券-雙箭股份(002381)三季報點評：Q3毛利率環(huán)比提升，公司盈利能力進一步增強-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
626KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李永磊,董伯駿 |
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事件:
2023年10月28日，雙箭股份發(fā)布三季報：2023年前三季度，公司實現營業(yè)收入18.54億元，同比+9.28%；實現歸母凈利潤1.62億元，同比90.79%；實現扣非歸母凈利潤1.58億元，同比82.62%。經營活動現金流凈額為2.16億元，同比+149.07%；銷售毛利率為20.26%，同比增加4.86pct；銷售凈利率為8.78%，同比增加3.81pct。
2023Q3，公司實現營業(yè)收入6.54億元，同比+4.02%，環(huán)比-3.91%；實現歸母凈利潤0.60億元，同比+122.92%，環(huán)比+26.93%；實現扣非歸母凈利潤0.59億元，同比+89.33%，環(huán)比+23.10%。經營活動現金流凈額為0.92億元，同比+199.73%，環(huán)比-15.83%；銷售毛利率為22.96%，同比增加7.89pct，環(huán)比增加3.67pct；銷售凈利率為9.24%，同比增加4.99pct，環(huán)比增加2.27pct。
投資要點:
毛利率同比提升，公司盈利能力進一步增強
2023Q3公司實現凈利潤6047萬元，環(huán)比增加1301萬元，2023Q3實現毛利潤1.50億元，環(huán)比增加1888萬元，主要是使用庫存原材料采購價格較低，成本降低，以及訂單結構改善，毛利率提升所致。費用方面，2023Q3銷售費用為2618萬元，環(huán)比增加134萬元；管理費用為2456萬元，環(huán)比增加54萬元；研發(fā)費用為2546萬元，環(huán)比增加134萬元，財務費用為239萬元，環(huán)比增加656萬元，推測為匯兌收益減少所致。Q3的信用減值損失為-187萬元，環(huán)比增加690萬元。
產能建設穩(wěn)步推進，有望進一步提高市場占有率
隨著公司可轉債項目“年產1500萬平方米高強力節(jié)能環(huán)保輸送帶項目”陸續(xù)投產，輸送帶產能逐步提升，滿足訂單增長的需求。同時，穩(wěn)步推進臺升科技“年產6000萬平方米智能型輸送帶項目”建設，進一步擴大產能，提高市場占有率。
拓展新應用場景，長距離輸送帶替代傳統(tǒng)公路運輸
近年來，由于國家對環(huán)保要求更加嚴格，以及企業(yè)自身節(jié)能增效的需求，使用輸送帶運輸散貨物料的方式得到了更多的應用。如使用輸送帶運輸替代卡車運輸優(yōu)勢明顯，相對于卡車運輸，輸送帶運輸散貨物料具有更安全、環(huán)保、節(jié)能以及高效的優(yōu)勢。因此，公司下游客戶電力、水泥、鋼鐵、港口等行業(yè)近年來逐步建設長距離輸送帶項目，用于替代傳統(tǒng)公路運輸，未來長距離輸送帶需求將穩(wěn)步提升。
智能化需求為輸送帶帶來更為廣闊的市場空間
在產業(yè)政策出臺的背景下，相關部門陸續(xù)頒布產業(yè)政策支持文件，明確了制造業(yè)智能化為重點發(fā)展領域。特別是2025國家行動綱領明確指出，提高工業(yè)領域的智能化程度。隨著工業(yè)互聯網的不斷發(fā)展和成熟，工業(yè)散貨物料輸送下游的礦山、鋼鐵、港口、砂石骨料等行業(yè)也面臨著智能化升級改造的需求，也為輸送帶行業(yè)提供了廣闊的市場空間。
盈利預測和投資評級
基于前三季度公司業(yè)績情況，我們下調了公司2023-2025年的預期，預計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為2.29、3.03、3.79億元，對應PE為14、10、8倍，考慮到公司的輸送帶龍頭地位，維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格波動風險；海運費持續(xù)上漲；產品需求不及預期；下游客戶回款不及時；項目建設進度不及預期。
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