>> 申萬宏源-杰瑞股份(002353)收入持續(xù)穩(wěn)定增長，北美市場推廣順利-231029
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 677KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，基本符合預(yù)期。2023前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入87.56億元，同比增長23.10%，歸母凈利潤15.64億元，同比增長4.59%，扣非歸母凈利潤15.29億元，同比增長7.42%。2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.36億元，同比增長30.67%；歸母凈利潤5.21億元，同比增長1.61%；扣非歸母凈利潤5.12億元，同比增長2.85%。
公司點評：
收入端：油價持續(xù)高位運行，油服景氣度延續(xù)，2023Q3公司收入持續(xù)快速增長。行業(yè)層面，2023年7、8、9月布倫特原油均價分別為80.2、85.1、92.6美元/桶，波動區(qū)間為75—97美元；2023Q3均價為85.9美元/桶，環(huán)比上漲10.5%，國內(nèi)外油氣資本開支帶動油田服務(wù)和裝備行業(yè)持續(xù)景氣。因此，公司收入持續(xù)高增態(tài)勢，2023前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入87.56億元，同比增長23.10%；單季度來看，2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.36億元，同比增長30.67%。
利潤端：歸母凈利潤小幅增長，主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，以及去年同期匯兌收益較高。2023前三季度毛利率18.29%，同比減少0.74pct；銷售凈利率18.29%，同比減少3.05pct。2023前三季度歸母凈利潤15.64億元，同比增長4.59%；單季度Q3歸母凈利潤5.21億元，同比增長1.61%。利潤與收入增速不同原因主要在于：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化：公司2021年中標(biāo)27億元科威特天然氣工程項目，主要在今年交付驗收，因為工程類業(yè)務(wù)占比提升，毛利率相較油服裝備偏低；2）匯兌收益下滑：根據(jù)公司的投關(guān)記錄公告，公司2023年前三季度匯兌收益為0.46億元，去年同期匯兌收益為3.06億元，如果剔除匯兌因素，前三季度凈利潤同比增速為27%左右。
北美地區(qū)電驅(qū)壓裂設(shè)備推廣順利進行，國際化為公司打開成長空間。根據(jù)公司的投關(guān)記錄公告，美國客戶反饋公司電驅(qū)壓裂設(shè)備的試用情況良好，近期已進入談判合同條款階段。北美地區(qū)主要采取可移動式發(fā)電機組設(shè)備進行供電，公司具有電驅(qū)壓裂設(shè)備+燃?xì)廨啓C發(fā)電機組設(shè)備制造能力，在全球市場優(yōu)勢顯著，有望受益于電驅(qū)更替柴驅(qū)設(shè)備的行業(yè)趨勢。
下調(diào)23-25年盈利預(yù)測，維持“買入”評級。展望23年，供需依然偏緊，全年油價預(yù)計延續(xù)震蕩態(tài)勢，油服行業(yè)將延續(xù)作業(yè)量飽滿狀態(tài)；公司進一步推進國際戰(zhàn)略，海外持續(xù)貢獻(xiàn)增量?？紤]到匯兌收益下滑影響，我們下調(diào)23-25年歸母凈利潤預(yù)測為23.92、27.94、34.61億元（之前為27.48、32.17、39.20億元）。公司目前股價（2023/10/27）對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為13、11、9X，依然處于歷史估值低位，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國際油價大幅波動風(fēng)險、油氣公司資本開支不及預(yù)期風(fēng)險、海外拓展不利風(fēng)險
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