>> 華泰證券-麥格米特(002851)前三季度業(yè)績同比實現(xiàn)快速增長-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
申建國,邊文姣,張志邦 |
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業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，營收利潤保持增長
公司23Q3實現(xiàn)營收15.90億元（yoy+24.10%），歸母凈利9297.04萬元（yoy+16.18%），扣非凈利6976.22萬元（yoy+15.52%）?？紤]到公司產(chǎn)品內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化，我們下調(diào)毛利率假設(shè)，下調(diào)公司2023-2025年凈利潤預(yù)測值至7.23、9.55、12.78億元（前值7.79、10.14、13.11億元）?？杀裙?3年Wind一致預(yù)期PE均值為28.5倍，考慮公司多元化業(yè)務(wù)部署，給予公司24年30倍PE，目標價43.2（前值56.16）元，維持“買入”評級。
前三季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼
公司23Q1-3實現(xiàn)營收48.76億元（yoy+22.34%），歸母凈利4.83億元（yoy+58.57%），扣非凈利3.07億元（yoy+30.59%）。2022年公司實施股權(quán)激勵計劃并發(fā)行可轉(zhuǎn)債“麥米轉(zhuǎn)2”，剔除股權(quán)激勵費用和可轉(zhuǎn)債利差后,前三季度歸母凈利/扣非凈利同比+65.15%/+40.04%。公司Q3實現(xiàn)營收15.90億元（yoy+24.10%，qoq-7.90%），歸母凈利0.93億元（yoy+16.18%，qoq-59.35%），扣非凈利0.70億元（yoy+15.52%,qoq-50.52%）。剔除股票期權(quán)及利息費用后，Q3歸母凈利1.04億元（yoy+19.65%），扣非凈利0.81億元（yoy+20.07%）。
規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，毛凈利率提升
公司23Q1-3毛/凈利率分別為25.09%/9.80%，同比+1.56/+2.09pct。隨著公司營收增長，規(guī)模效應(yīng)凸顯，盈利能力有所上升。費用端來看，公司23Q1-3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為4.58%/2.87%/10.71%/0.24%，同比變化+0.74/0.48/-0.23/+0.01pct，銷售/管理費用增速高于營收增速主要原因是公司規(guī)模擴大，展會活動費用與人員費用同時增加。23Q1-3公司總費率18.40%，同比上升1.00pct。
產(chǎn)品種類豐富，國際化再進一步
公司產(chǎn)品覆蓋電源、工業(yè)自動化、新能源&軌道交通、智能裝備、智能家電電控、精密連接六大模塊。在第二十三屆工業(yè)博覽會中，公司展出了以數(shù)字化電源控制技術(shù)平臺、系統(tǒng)控制與通訊技術(shù)平臺、功率變換硬件技術(shù)平臺為核心的工業(yè)自動化解決方案、新能源汽車解決方案、數(shù)字化電源解決方案、在線視覺檢測解決方案等產(chǎn)品，產(chǎn)品布局多元增長潛力大。公司泰國生產(chǎn)基地已經(jīng)開始動工建設(shè)，項目將建設(shè)15條SMT及配套的PCBA組裝生產(chǎn)線，全面投產(chǎn)后將實現(xiàn)20億人民幣年產(chǎn)值，公司對全球客戶的交付和響應(yīng)能力將進一步提升。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動影響；新產(chǎn)能投產(chǎn)速度不及預(yù)期；毛利率不及預(yù)期。
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