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事件：（1）公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.75億元，同比+19.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.84億元，同比+3.93%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.62億元，同比+9.99%。其中，23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.34億元，同環(huán)比分別+18.21%/+23.90%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.54億元，同環(huán)比分別-8.92%/ +11.59%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.49億元，同環(huán)比分別-4.92%/ +9.56%。（2）公司發(fā)布《關(guān)于收到客戶產(chǎn)品項(xiàng)目定點(diǎn)通知書的公告》，本次定點(diǎn)的客戶產(chǎn)品項(xiàng)目部分已經(jīng)完成設(shè)計(jì)開發(fā)，預(yù)計(jì)從2024年開始批量生產(chǎn)，項(xiàng)目生命周期5年，預(yù)計(jì)生命周期總金額為人民幣30億元左右。
　　毛利率和凈利率略有下滑，對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益同比增長(zhǎng)明顯。2023年前三季度，公司銷售毛利率和凈利率分別為20.26%/ 12.43%，同比分別-1.35pp/ -1.73pp。其中，2023Q3單季度銷售毛利率和凈利率分別為19.57%/12.33%，同比分別-3.09pp/ -3.78pp，環(huán)比分別-0.61pp/ -1.59pp。盈利水平下降主要系公司相關(guān)產(chǎn)品合理年降及原材料、人工等成本上漲。投資收益方面，公司投資收益主要來自于參股公司長(zhǎng)春派格、一汽富晟、常熟安通林和長(zhǎng)春安通林。2023年前三季度，公司對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益為1.81億元，同比增長(zhǎng)16.99%，凈利潤(rùn)占比為47.35%。其中2023Q3，公司對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益為0.75億元，凈利潤(rùn)占比為49.34%。
　　研發(fā)投入大幅增長(zhǎng)，新獲大額項(xiàng)目定點(diǎn)。2023年前三季度，公司研發(fā)投入1.28億元，同比+54.89%。在智能座艙細(xì)分領(lǐng)域，2021年，公司與一汽富晟、華為車BU合作，共同推進(jìn)打造健康智能座艙。2022年與華為、博泰共同開發(fā)星閃沉浸式氛圍燈。公司已陸續(xù)收獲集度、零跑、小米、比亞迪等項(xiàng)目定點(diǎn)。2023年10月28日，公司發(fā)布項(xiàng)目定點(diǎn)公告，全資子公司蕪湖常春于近期收到國(guó)內(nèi)某知名主機(jī)廠的多個(gè)《定點(diǎn)通知書》，將為客戶開發(fā)、生產(chǎn)新能源乘用車門板總成、主副儀表板總成等產(chǎn)品；全資孫公司余姚常春于近期收到國(guó)內(nèi)某知名新能源主機(jī)廠的多個(gè)《定點(diǎn)通知書》，將為客戶開發(fā)、生產(chǎn)新能源乘用車門板總成、主副儀表板總成、立柱總成等產(chǎn)品。本次定點(diǎn)的客戶產(chǎn)品項(xiàng)目部分已經(jīng)完成設(shè)計(jì)開發(fā)，預(yù)計(jì)從2024年開始批量生產(chǎn)，項(xiàng)目生命周期5年，生命周期總金額約30億元。新獲訂單支撐公司長(zhǎng)期發(fā)展，同時(shí)有利于進(jìn)一步推動(dòng)公司獲取更多的訂單。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS為1.52/1.96/2.36元，三年歸母凈利潤(rùn)年復(fù)合增速20.5%。給予公司2024年15倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)29.40元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶拓展不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、投資收益金額較大以及波動(dòng)、智能座艙業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期、海外市場(chǎng)開拓不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)