>> 國泰君安-博菲電氣(001255)首次覆蓋報告：絕緣系統(tǒng)供應(yīng)商，卡位光伏復(fù)合材料邊框前景可期-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 1365KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持（首次0 |
作者： |
鐘浩,周志鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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首次覆蓋給予增持評級：我們預(yù)測公司2023-2025年歸母凈利潤分別為0.73/0.95/1.51億元，EPS分別為0.91/1.19/1.89元，增速分別為5%/31%/59%。給予目標(biāo)價49.36元（對應(yīng)2024年P(guān)E為42倍），目前空間45.6%，給予“增持”評級。
市場認為：復(fù)合材料邊框性能優(yōu)異，降本空間受限是制約復(fù)合材料邊框滲透率提升的關(guān)鍵。材料在模具中膠凝、固化時間決定復(fù)合材料邊框拉擠工藝效率低，成本難以下降。我們認為：隨著工藝改進持續(xù)推進，光伏復(fù)合材料邊框生產(chǎn)速度效率快速提升，成本將快速下降。
絕緣系統(tǒng)整體解決方案供應(yīng)商，重新定義降本空間：公司具有較為完整的絕緣樹脂產(chǎn)品體系以及較強的技術(shù)產(chǎn)業(yè)化能力，具備“樹脂合成、拉擠、噴涂”全環(huán)節(jié)優(yōu)勢：1）提升拉擠速度，加快樹脂在拉擠過程中的反應(yīng)提升拉擠效率。2）核心產(chǎn)品槽楔與復(fù)合材料邊框工藝協(xié)同，競爭優(yōu)勢有望復(fù)制。光伏復(fù)合材料邊框產(chǎn)業(yè)化前景可期，公司有望成為細分領(lǐng)域龍頭。
催化劑：下游驗證推進順利；海上光伏項目推進超預(yù)期。
風(fēng)險提示：原材料成本發(fā)生重大變動、客戶集中度較高、產(chǎn)能消化不及預(yù)期風(fēng)險、經(jīng)營規(guī)模擴大產(chǎn)生的管理和運營風(fēng)險、公司項目建設(shè)不及預(yù)期等。
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