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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2023年10月30日，公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入72.17億元（+25%），歸母凈利潤(rùn)2.26億元（+158%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.28億元（+154%）。
　　分季度來(lái)看，2023年Q3公司實(shí)現(xiàn)收入28.12億元（-1%），歸母凈利潤(rùn)2.15億元（-23%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.24億元（-17%）。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　費(fèi)用端持續(xù)優(yōu)化，盈利能力逐步兌現(xiàn)。隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)同性提高，降本增效逐步兌現(xiàn)。2023年前三季度，公司銷(xiāo)售費(fèi)用率為22.89%（-0.87pcts），管理費(fèi)用率為8.00%（-1.50pcts）；實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售毛利率為39.84%（+8.06pcts），銷(xiāo)售凈利率4.30%，同比扭虧為盈。
　　門(mén)店布局持續(xù)拓展，旗下機(jī)構(gòu)盈利改善。截至9月末，公司旗下正在經(jīng)營(yíng)的體檢中心為597家，其中控股體檢中心293家，較上年同期增加7家；參股體檢中心304家。10月26日，公司發(fā)布公告，收購(gòu)云南慈銘等十三家公司股權(quán)，標(biāo)的100%股權(quán)的整體價(jià)值約5.08億元，轉(zhuǎn)讓價(jià)格合計(jì)3.73億元。2022年度十三家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.87億元，僅兩家公司實(shí)現(xiàn)盈利，合計(jì)虧損5053萬(wàn)元。2023年1-8月十三家公司（由于統(tǒng)計(jì)口徑不同，有五家公司采用2023年1-7月數(shù)據(jù)）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.79億元，5家公司盈利，還有多家公司虧損收窄，合計(jì)虧損918萬(wàn)元。根據(jù)交易協(xié)議，十三家公司2023-2025年的扣非歸母凈利潤(rùn)業(yè)績(jī)承諾分別為5080萬(wàn)元、6350萬(wàn)元、7620萬(wàn)元。交易完成后，公司在當(dāng)?shù)氐墓芾硇蕦⑦M(jìn)一步提升，有望在區(qū)域市場(chǎng)形成有效競(jìng)爭(zhēng)合力。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　公司持續(xù)推進(jìn)全國(guó)布局，盈利能力逐步兌現(xiàn)。我們預(yù)測(cè)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入104.64億元、121.73億元、140.76億元，分別同比增長(zhǎng)23%、16%、16%，歸母凈利潤(rùn)5.46億元、7.57億元、10.16億元，同比扭虧為盈/+38.6%/+34.3%，對(duì)應(yīng)EPS為0.14/0.19/0.26元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為44、32、24倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　醫(yī)院擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)療安全性事故糾紛風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；股東減持風(fēng)險(xiǎn)。