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事件:
　　美年健康于8月29日發(fā)布2023年中報(bào)：
　　2023H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.05億元(+50%，同比口徑，下同)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1014萬元，同比扭虧為盈，去年同期歸母虧損6.67億元。
　　2023H1毛利率37.15%（+17.57pct），銷售費(fèi)用率23.94%（-3.60pct）、管理費(fèi)用率8.49%（-3.72pct）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率3.14%（-1.74pct）。
　　投資要點(diǎn):
　　全國各區(qū)域和集團(tuán)各品牌均呈現(xiàn)高速增長。分拆公司收入構(gòu)成，2023H1體檢服務(wù)收入42.95億元(+55%)，占營業(yè)收入的97.50%。
　　分品牌看，2023H1美年大健康/慈銘奧亞/美兆收入分別為34.40億元/9.07億元/0.59億元，同比增速分別為45%、71%、127%，均實(shí)現(xiàn)高增長，其中作為高端品牌的美兆增速最快。分區(qū)域看，2023H1華東/華北/中南/華南收入分別為13.36億元/9.88億元/6.26億元/4.55億元，同比增速分別為54%、63%、57%、17%；西南/東北/西北收入分別為3.51億元/3.47億元/3.03億元，同比增速分別為23%、91%、44%，全國各地區(qū)齊頭并進(jìn)、全面提升。
　　公司經(jīng)營處于量價(jià)齊升的良性發(fā)展通道。2023H1公司控股體檢中心接待量695萬人，同比增長36%，去年同期為512萬人；客單價(jià)594元，同比增長15%，去年同期為514元。截至2023年6月30日，公司正開業(yè)的體檢中心共608家，其中控股體檢中心293家，較年初增加3家；上半年控股門店數(shù)量增加有限，體檢量在同店層面提升，反映了需求的增長?？蛦蝺r(jià)提升料有持續(xù)性。我們認(rèn)為客單價(jià)提升源自多方面因素，其中包括創(chuàng)新產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司陸續(xù)推出有市場(chǎng)競爭力的創(chuàng)新產(chǎn)品，包括率先引進(jìn)食管癌早篩項(xiàng)目，“肺結(jié)寧”產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了肺結(jié)節(jié)全鏈路閉環(huán)管理，AI-MDT智能報(bào)告、冠狀動(dòng)脈鈣化積分、數(shù)字云膠片、眼底AI報(bào)告等數(shù)字化創(chuàng)新體檢項(xiàng)目全面鋪開。今年5月公司成立團(tuán)檢發(fā)展中心，統(tǒng)一協(xié)調(diào)全國B端業(yè)務(wù)精細(xì)化管理，同時(shí)持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2023~2025年公司收入分別為109億元、132億元、160億元，同比增長28%、21%、22%；歸母利潤分別為7.27億元、10.78億元、15.36億元，分別同比扭虧、同比+48%、同比+43%；對(duì)應(yīng)PE分別為37倍、25倍、17倍。公司是國內(nèi)民營