>> 東吳證券-美年健康(002044)2023H1業(yè)績預(yù)告點評：營收實現(xiàn)高增長，扭虧為盈，業(yè)績超市場預(yù)期-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 636KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣,冉勝男 |
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事件：2023年7月14日，公司公告2023年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤0–3000萬元，預(yù)計同比增長100%–104.5%；扣非歸母凈利潤0–3000萬元，預(yù)計同比增長100.00%–104.32%。2022H1公司歸母凈利潤虧損6.67億元，扣非歸母凈利潤虧損6.95億元。按公司公告預(yù)計2023H1收入增長約50%計算，則我們估計2023Q2公司收入約23億元，歸母凈利潤約1.67-1.97億元。業(yè)績超市場預(yù)期。
預(yù)計2023H1營業(yè)收入同比增長約50%，凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈，主要得益于：1、需求推動、量價齊升。如1）合理提升基礎(chǔ)套餐里原先定價較低的產(chǎn)品，規(guī)范梳理套餐價格體系，回歸合理價格水平；2）增加優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新品類，配置先進(jìn)檢測手段，優(yōu)化客戶體驗；3）挖掘中高端客戶需求，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，減少折扣幅度。2、優(yōu)化醫(yī)質(zhì)體系，改善運營和服務(wù)。如1）通過精細(xì)化運營不斷升級醫(yī)質(zhì)服務(wù)，進(jìn)一步帶動客戶滿意度、復(fù)購率與客單價的提升；2）持續(xù)強(qiáng)化面向B端的政企大客體系快速推薦面向C端的會員運營體系，進(jìn)一步提升產(chǎn)品復(fù)購與新增長引擎的衍生收入；3）數(shù)字化運營，提高服務(wù)質(zhì)量與效率。3、發(fā)揮總部的專業(yè)賦能和平臺支撐作用，優(yōu)化總部組織效能，建設(shè)集采/人力/財務(wù)共享中心，構(gòu)建城市集群核心經(jīng)營單元以提高人效，實現(xiàn)降本增效、加強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)。
疫后需求快速恢復(fù)，公司醫(yī)質(zhì)與品牌持續(xù)提升，內(nèi)部治理改善，迎來新一輪業(yè)績拐點。截至2023年Q1，公司旗下正在經(jīng)營的體檢中心為611家，其中控股體檢中心291家，參股體檢中心320家。近年來，公司已通過制定嚴(yán)格的醫(yī)療質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、加強(qiáng)醫(yī)療質(zhì)量檢查等，不斷提升醫(yī)質(zhì)水平與競爭力，也通過完善的自媒體矩陣，外部媒體合作等重塑美年品牌，獲得更多高質(zhì)客戶訂單。并通過健康體檢大數(shù)據(jù)與AI人工智能結(jié)合，實現(xiàn)數(shù)字化運營與智能化服務(wù)。公司在疫情期間持續(xù)優(yōu)化內(nèi)部治理，優(yōu)化銷售體系等，在疫情影響結(jié)束后，快速迎來需求端的恢復(fù)與收入增長以及利潤釋放，我們預(yù)計下半年體檢旺季有望迎來更大的利潤彈性。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司門店盈利能力和經(jīng)營效率的提升，利潤率提升顯著，及參股變控股的預(yù)期，我們將公司2023-2024年歸母凈利潤由5.25/8.37億元上調(diào)為6.37/9.24億元，預(yù)計2025年為12.66億元，對應(yīng)當(dāng)前市值的PE分別為44/31/22X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：客單價提升或不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；并購整合或不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；醫(yī)療糾紛風(fēng)險；政策不確定性風(fēng)險等。
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