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事件:
　　美年健康發(fā)布2023年一季報(bào)：2023年Q1公司實(shí)現(xiàn)收入20.96億元，同比增長54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.67億元，上年同期歸母凈利潤-4.32億元，本期收窄虧損2.65億元，同比收窄61%。
　　投資要點(diǎn):
　　量價(jià)齊升驅(qū)動(dòng)收入高增，3月份增長加速。一季度公司收入同比增長54%，其中到檢人數(shù)同比增長45.2%，客單價(jià)同比增長8.3%。分月度看，2023年1~2月份收入同比+44%，3月份增長加速。
　　2023Q1歸母凈利率-7.98%，是公司歷年一季度最好水平。健康體檢行業(yè)受節(jié)假日分布、企事業(yè)單位的員工福利預(yù)算確定、財(cái)務(wù)核算周期及居民體檢習(xí)慣等因素影響，具有明顯的季節(jié)性消費(fèi)特征，一般來說，一季度為業(yè)務(wù)淡季。2023Q1公司歸母凈利潤-1.67億元，歸母凈利率-7.98%，為歷年一季度最好水平，甚至好于2018Q1的-8.03%歸母利潤率。2023Q1主要成本費(fèi)用率及其同比變動(dòng)情況如下：毛利率32.53%，+19.44pct；銷售費(fèi)用率26.19%，-3.85pct；管理費(fèi)用率8.92%，-4.58pct；研發(fā)費(fèi)用率0.61%，-0.39pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率3.25%，-2.14pct；歸母凈利率-7.98%，+23.71pct。
　　公司啟動(dòng)基于AIGC技術(shù)在健康體檢行業(yè)的應(yīng)用研究，同時(shí)發(fā)揮公司健康體檢大數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，盡早實(shí)現(xiàn)智能總檢、虛擬健康顧問等先進(jìn)技術(shù)的產(chǎn)品化，強(qiáng)化數(shù)字化運(yùn)營能力。
　　盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2023~2025年公司收入分別為109億元、132億元、160億元，同比增長28%、21%、22%；歸母利潤分別為7.27億元、10.78億元、15.36億元，分別同比扭虧、同比+48%、同比+43%；對(duì)應(yīng)PE分別為37倍、25倍、17倍。公司是國內(nèi)民營健康體檢龍頭，近年數(shù)字化轉(zhuǎn)型助力管理能力和創(chuàng)新服務(wù)能力提升，公司充分受益政企和居民健康體檢需求釋放以及行業(yè)競爭格局改善的紅利。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：漏檢誤檢及醫(yī)療糾紛的風(fēng)險(xiǎn)；參轉(zhuǎn)控不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)字化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)需求釋放不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。