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事件
　　公司10月30日發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收60.45億元，同增5.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.95億元，同增14.44%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.69億元，同增10.15%。3Q23實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.19億元，環(huán)降14.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.38億元，環(huán)降52.09%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.18億元，環(huán)降76.51%。
　　評(píng)論
　　Q3業(yè)績(jī)承壓，核心業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。Q3公司鎢鉬與稀土兩大主業(yè)務(wù)整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，受到難熔鎢鉬下游部分半導(dǎo)體市場(chǎng)需求減弱和稀土永磁價(jià)格下跌等因素影響，Q3營(yíng)收環(huán)降14%。Q3公司毛利率15.46%，環(huán)降2.2pcts，主因稀土磁材行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)空間壓縮。Q3公司實(shí)現(xiàn)凈利率3.43%，環(huán)降1.6pcts，銷售費(fèi)用率環(huán)增0.02pcts，管理費(fèi)用率環(huán)增0.22pcts，整體費(fèi)用控制良好。公司是中國(guó)鋼研旗下新材料平臺(tái)，23上半年兩大核心業(yè)務(wù)所在板塊營(yíng)收占比超過(guò)70%，利潤(rùn)占比超過(guò)80%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步聚焦。
　　國(guó)內(nèi)難熔鎢鉬龍頭，多領(lǐng)域拓展布局。公司鎢鉬等難熔金屬下游應(yīng)用廣泛，醫(yī)療方面，公司準(zhǔn)直器，多葉光柵、CT球形管等產(chǎn)品主要應(yīng)用于放療、影像、核醫(yī)學(xué)三大醫(yī)療板塊，公司在放療設(shè)備領(lǐng)域是國(guó)內(nèi)唯一能制造高精密多葉光柵系統(tǒng)的廠家，與多家國(guó)際行業(yè)制造商有深入合作，上半年實(shí)現(xiàn)醫(yī)療領(lǐng)域收入同增20%；泛半導(dǎo)體領(lǐng)域，鉬旋轉(zhuǎn)靶、鉬平面靶等產(chǎn)品市占率70%，研發(fā)的MOCVD加熱器配套鎢鉬熱場(chǎng)全球市占率超80%；核能方面，公司難熔鎢鉬等產(chǎn)品為“華龍一號(hào)”、AP1000、CAP1400等多個(gè)核電技術(shù)提供配套。
　　產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，打造稀土永磁萬(wàn)噸級(jí)平臺(tái)。23上半年公司稀土永磁業(yè)務(wù)安泰磁材實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同增4.7%，目前公司已形成釹鐵硼毛坯年產(chǎn)能近7000噸，21年公司與北方稀土、包鋼磁材成立合資公司安泰北方（51%），其2000噸技改項(xiàng)目已投產(chǎn)，正在進(jìn)行3000噸項(xiàng)目建設(shè)，預(yù)計(jì)24年投產(chǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)&投資建議
　　預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為3.00億元、3.89億元、4.98億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.29元、0.37元、0.47元，對(duì)應(yīng)PE分別為34倍、26倍、20倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。