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事件：公司披露2023年三季報(bào)預(yù)告，業(yè)績(jī)短期承壓。公司2023年Q3營(yíng)業(yè)收入8896.09萬(wàn)元，同比-20.47%，環(huán)比-11.51%；歸母凈利潤(rùn)2115.75萬(wàn)元，同比-8.56%，環(huán)比-1.75%；扣非歸母凈利潤(rùn)2043.11萬(wàn)元，同比+4.69%。公司2023年Q1-Q3營(yíng)業(yè)收入2.69億元，同比-21.88%；歸母凈利潤(rùn)5907.92萬(wàn)元，同比-25.41%；扣非歸母凈利潤(rùn)5398.67萬(wàn)元，同比-20.41%。公司三季度業(yè)績(jī)短期承壓。
　　公司產(chǎn)能規(guī)劃前景遠(yuǎn)大，遠(yuǎn)期翻10倍產(chǎn)能有望貢獻(xiàn)利潤(rùn)。公司總體產(chǎn)能規(guī)劃：（1）現(xiàn)有產(chǎn)能：羰基鐵粉產(chǎn)能約5000噸/年，霧化合金粉產(chǎn)能約1000多噸/年；（2）募投項(xiàng)目產(chǎn)能：羰基鐵粉項(xiàng)目完工后可增加6000噸/年（計(jì)劃分三年釋放）；霧化合金粉項(xiàng)目完工后可增加4000噸/年；（3）寧夏10萬(wàn)噸項(xiàng)目產(chǎn)能：計(jì)劃分三期實(shí)施，計(jì)劃分為：3000噸、27000噸、70000噸。
　　四季度年產(chǎn)6,000噸羰基鐵粉等系列產(chǎn)品項(xiàng)目（一期）及高性能超細(xì)金屬及合金粉末擴(kuò)建項(xiàng)目投產(chǎn)有望貢獻(xiàn)利潤(rùn)。公司將募投項(xiàng)目“年產(chǎn)6,000噸羰基鐵粉等系列產(chǎn)品項(xiàng)目（一期）”、“高性能超細(xì)金屬及合金粉末擴(kuò)建項(xiàng)目”達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期進(jìn)行延長(zhǎng)至2023年9月。“年產(chǎn)6,000噸羰基鐵粉等系列產(chǎn)品項(xiàng)目（一期）”建設(shè)進(jìn)度落后原計(jì)劃的主要原因系受公共衛(wèi)生事件及調(diào)整募投項(xiàng)目實(shí)施地點(diǎn)等因素影響，整體進(jìn)度有所放緩，前期基建施工進(jìn)度晚于預(yù)期，導(dǎo)致募投項(xiàng)目實(shí)施存在滯后情形?！案咝阅艹?xì)金屬及合金粉末擴(kuò)建項(xiàng)目”募集資金支出主要為設(shè)備支出，由于公共衛(wèi)生事件的影響，項(xiàng)目部分設(shè)備購(gòu)置及安裝進(jìn)度略有延遲，同時(shí)公司原計(jì)劃購(gòu)置的進(jìn)口設(shè)備暫緩采購(gòu)，募集資金投入比例較低。四季度項(xiàng)目投產(chǎn)有望貢獻(xiàn)利潤(rùn)增量。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值。由于公司三季度業(yè)績(jī)環(huán)比增速不及預(yù)期，我們向下調(diào)整了盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I收分別為4.07/5.50/7.05億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.03/1.50/1.94億元，對(duì)應(yīng)PE34.61/23.75/18.33倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；公司成本大幅上升。