>> 國信證券-唐山港(601000)單季度扣非凈利創(chuàng)歷史新高，看好公司長期價值-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
羅丹,高晟 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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唐山港發(fā)布2023年三季報，單季度扣非凈利創(chuàng)歷史新高。唐山港2023前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入44.49億元，同比增長1.13%，實現(xiàn)歸母凈利潤16.14億元，同比增長16.42%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤16.07億元，同比增長21.91%。Q3單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.25億元，同比下降14.45%，但是實現(xiàn)歸母凈利潤5.84億，同比增長17.55%，扣非歸母凈利潤5.81億，同比增長21.62%，其中扣非歸母凈利潤規(guī)模創(chuàng)下歷史新高。
第三季度收入下降但利潤提升，或主要來自于業(yè)務結構優(yōu)化。單三季度來看，公司雖總體收入同比下滑，但是毛利率達到51.83%、凈利率達到40.77%，或主要來自于低毛利率的商品銷售業(yè)務規(guī)模有所縮減，裝卸主業(yè)的收入占比進一步提升所致。具體來看，第三季度公司實現(xiàn)貨物吞吐量5850.67萬噸，同比增長1.22%，其中礦石吞吐量2836.03萬噸，同比增長7.00%，煤炭吞吐量1722.06萬噸，同比下滑14.14%，鋼鐵吞吐量477.81萬噸，同比增長29.13%，其他貨種完成吞吐量814.77萬噸，同比增長8.05%，雖煤炭業(yè)務整體表現(xiàn)偏弱，但是其他品類均實現(xiàn)了較快增長，公司利潤的高增長證實了公司專注主業(yè)剝離虧損業(yè)務的效果優(yōu)異。
國家發(fā)行特別國債，或對鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈需求形成拉動。10月24日，十四屆全國人大常委會第六次會議表決通過了全國人民代表大會常務委員會關于批準國務院增發(fā)國債和2023年中央預算調整方案的決議，中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，作為特別國債管理，特別國債主要投向于災后恢復重建和提升防災減災救災能力，或對基建及相關產(chǎn)業(yè)需求形成拉動，散貨吞吐量需求有望得以提振。
風險提示：宏觀經(jīng)濟超預期下滑，港口整合不及預期，鋼鐵超預期限產(chǎn)等。
投資建議：維持盈利預測，維持“增持”評級。
唐山港股份2023Q3營收同比下降但扣非歸母凈利潤創(chuàng)歷史新高，是公司聚焦裝卸主業(yè)剝離虧損業(yè)務戰(zhàn)略的優(yōu)異成果，自2020年以來，公司經(jīng)營質量持續(xù)改善，雖短期煤炭需求仍較為低迷，但是我們認為特別國債的發(fā)行將拉動我國基建投資進而拉動散貨吞吐量，公司背靠唐山鋼鐵產(chǎn)業(yè)有望充分受益，維持盈利預測不變，預計2023-2025年公司實現(xiàn)凈利潤21.04/22.38/23.06億元，同比分別+24.5%/+6.4%/+3.0%，對應PE估值10.0/9.4/9.1倍，維持“增持”評級
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