久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　疫后圖書(shū)零售市場(chǎng)逐步修復(fù)，短視頻電商渠道快速崛起。受疫情影響，近年來(lái)圖書(shū)零售市場(chǎng)持續(xù)承壓。分渠道來(lái)看，由于社交隔離限制線下消費(fèi)，疫情期間圖書(shū)銷(xiāo)售加速?gòu)木€下到線上的轉(zhuǎn)移進(jìn)程，而線上渠道中短視頻電商順應(yīng)趨勢(shì)成為后起之秀。2023年，伴隨疫情影響消退，前三季度圖書(shū)零售市場(chǎng)碼洋規(guī)模降幅相較Q1和上半年持續(xù)收窄，市場(chǎng)恢復(fù)態(tài)勢(shì)向好。
　　業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，行業(yè)估值偏低靜待修復(fù)。出版行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)具備業(yè)績(jī)穩(wěn)健、現(xiàn)金流充裕、分紅比例和股息率高等特點(diǎn)。根據(jù)iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023H1，出版行業(yè)營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，同比分別增加5.91%和10.62%，行業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)延續(xù)了此前的穩(wěn)健。估值方面，出版行業(yè)目前處于歷史近5年的38.47%分位。行業(yè)整體估值偏低，具有較高的投資安全邊際。
　　大模型軍備競(jìng)賽開(kāi)啟，出版行業(yè)優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)價(jià)值凸顯。ChatGPT的出現(xiàn)引領(lǐng)了生成式AI技術(shù)發(fā)展的新浪潮，隨后國(guó)內(nèi)外科技巨頭紛紛投入開(kāi)啟AI大模型軍備競(jìng)賽。由于大模型的訓(xùn)練需要海量高質(zhì)量數(shù)據(jù)支撐，出版行業(yè)積累的豐富優(yōu)質(zhì)中文數(shù)據(jù)資源價(jià)值有望被充分釋放，行業(yè)有望迎來(lái)估值重塑。隨著國(guó)內(nèi)穩(wěn)步推出訓(xùn)練數(shù)據(jù)版權(quán)保護(hù)政策，基礎(chǔ)設(shè)施和交易體系不斷完善，以及海外數(shù)據(jù)收費(fèi)細(xì)則逐漸明確，有望推動(dòng)我國(guó)包括出版行業(yè)在內(nèi)的數(shù)據(jù)資源加速實(shí)現(xiàn)定價(jià)、流通和變現(xiàn)。
　　AI賦能傳統(tǒng)出版，共筑“AI+教育”新生態(tài)。在傳統(tǒng)出版方面，AI當(dāng)前可以應(yīng)用于選題策劃、內(nèi)容編校、營(yíng)銷(xiāo)推廣等環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)降本增效。在AI教育方面，當(dāng)前海外AI+教育加速融合，相關(guān)產(chǎn)品需求旺盛，而國(guó)內(nèi)AI教育落地尚在早期階段。伴隨國(guó)內(nèi)穩(wěn)步推進(jìn)教育信息化相關(guān)政策，國(guó)家投入經(jīng)費(fèi)規(guī)模不斷增加，出版企業(yè)尤其是地方性國(guó)企依托內(nèi)容、渠道、資金等優(yōu)勢(shì)有望深度參與“AI+教育”行業(yè)變革，從而打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線。
　　投資建議：伴隨疫情影響消退，今年圖書(shū)零售市場(chǎng)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)向好，出版行業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)步回暖。展望后續(xù)，AI對(duì)于出版行業(yè)的變革主要體現(xiàn)在三方面。第一，出版行業(yè)具備模型訓(xùn)練所需要的高質(zhì)量數(shù)據(jù)資源，大模型迭代加速下有望充分釋放行業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值。第二，AI可以賦能傳統(tǒng)出版全產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)降本增效。第三，AI教育是當(dāng)前熱門(mén)發(fā)展方向，地方性出版國(guó)企有望依托內(nèi)容渠道等優(yōu)勢(shì)率先落地產(chǎn)品并推廣，打造“AI+教育”第二增長(zhǎng)曲線。投資方向上，建議關(guān)注具備內(nèi)容渠道優(yōu)勢(shì)和積極布局AIGC領(lǐng)域的出版公司，相關(guān)標(biāo)的包括鳳凰傳媒、皖新傳媒、南方傳媒、中南傳媒、中文在線、世紀(jì)天鴻等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響圖書(shū)消費(fèi)需求；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；AI技術(shù)發(fā)展及應(yīng)用不及預(yù)期；國(guó)家對(duì)教育信息化扶持力度不及預(yù)期等。