>> 東莞證券-建筑建材行業(yè)周報(bào)：三季報(bào)陸續(xù)披露，關(guān)注建筑建材行業(yè)業(yè)績(jī)改善情況-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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pdf 共16頁(yè) |
來源： |
東莞證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
超配 |
作者： |
李紫憶 |
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投資要點(diǎn)：
本周SW建筑裝飾行業(yè)、建筑材料行業(yè)均跑贏滬深300指數(shù)。截至10月27日，申萬建筑材料板塊本周上漲1.58%，跑贏滬深300指數(shù)0.11個(gè)百分點(diǎn)，在申萬31個(gè)行業(yè)中排名第20；本月下跌6.15%；本年下跌15.12%。SW建筑裝飾板塊本周上漲2.44%，跑贏滬深300指數(shù)0.96個(gè)百分點(diǎn)，在申萬31個(gè)行業(yè)中排名第12；本月下跌5.19%；本年下跌1.89%。
中央財(cái)政將于今年四季度增發(fā)萬億特別國(guó)債，有利于穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)基建需求，水利基建有望迎來更景氣周期。特別國(guó)債是具有特定用途的國(guó)債，通常具有?？顚Ｓ玫奶攸c(diǎn)，其用途較為靈活。歷史上，我國(guó)曾經(jīng)分別于1998年、2007年和2020年發(fā)行過三次特別國(guó)債。此次萬億國(guó)債“按特別國(guó)債形式管理”，列入中央赤字，通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，能夠減輕地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，擴(kuò)大需求，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。增發(fā)完成后全國(guó)財(cái)政赤字將由38800億元增加到48800億元，預(yù)計(jì)赤字率由3%提高到3.8%左右。資金重點(diǎn)用于災(zāi)后重建工作，優(yōu)化防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)方面的短板弱項(xiàng)，增強(qiáng)未來對(duì)于洪澇災(zāi)害的防范能力。1-9月，水利項(xiàng)目開工數(shù)量實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)：全國(guó)新開工各類水利項(xiàng)目2.49萬個(gè)，同比增長(zhǎng)12.9%；總投資規(guī)模1.15萬億元，同比增長(zhǎng)8.9%；其中，重大水利工程開工35項(xiàng)，國(guó)家、區(qū)域和省級(jí)水網(wǎng)工程體系加快構(gòu)建。萬億國(guó)債的發(fā)行對(duì)于基建水利板塊支持力度空前，預(yù)計(jì)水利基建板塊需求將迎來快速提升，水利基建有望迎來更景氣周期，預(yù)計(jì)隨著資金的逐步到位，2024年基建實(shí)物工作量將加快形成。
消費(fèi)建材：板塊三季報(bào)陸續(xù)披露，部分消費(fèi)建材頭部企業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比大幅改善，盈利能力逐步回升。今年以來，中央高級(jí)別會(huì)議屢次涉及城中村改造問題，城中村改造工程正在以穩(wěn)健提速的態(tài)勢(shì)加快推進(jìn)。本輪城中村改造聚焦于“超大特大城市”，主要涉及一線、直轄市及部分省會(huì)城市。這些城市人口規(guī)模較大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對(duì)齊全，既能有效地改善民生，也能夠刺激房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的需求。本輪城中村改造將采取拆除新建、整治提升、拆整結(jié)合等不同方式分類改造，但無論采用何種改造方式，都將為地產(chǎn)開工端、竣工端品種建筑材料的需求提供新增量。在地產(chǎn)進(jìn)入存量時(shí)代的背景下，小B端、C端渠道的高速增長(zhǎng)為消費(fèi)建材龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)做出重要貢獻(xiàn)，有效對(duì)沖大B端下行的影響，部分面向小B端、C端的消費(fèi)建材龍頭企業(yè)紛紛調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略。隨著人們對(duì)居住環(huán)境要求不斷提高，消費(fèi)者更加注重產(chǎn)品品牌、品質(zhì)和服務(wù)等，消費(fèi)建材行業(yè)將會(huì)持續(xù)受益于市場(chǎng)的需求。考慮到行業(yè)的消費(fèi)屬性和下游的周期性，建議關(guān)注在小B端和C端渠道布局完善、進(jìn)展順利，品類持續(xù)擴(kuò)充，有望在未來的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)的地位的消費(fèi)建材龍頭企業(yè)和優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
平板玻璃：價(jià)格方面，截至10月27日，全國(guó)平板玻璃市場(chǎng)均價(jià)為2068.4元/噸，周環(huán)比下降14.60元/噸，跌幅為0.70%。庫(kù)存方面，截至10月27日，全國(guó)庫(kù)存為183.50萬噸，周環(huán)比增加0.82萬噸，漲幅為0.45%。產(chǎn)量方面，10月21日至10月27日間全國(guó)周產(chǎn)量為75.36萬噸，周環(huán)比減少0.62萬噸，降幅為0.82%。開工率方面，截至10月27日為72.04%，環(huán)比10月20日下降0.16個(gè)百分點(diǎn)。本周下游拿貨量有所下降，或與下游加工行業(yè)存貨尚未消化完成，交易偏向剛需存在較大關(guān)聯(lián)。今年以來，浮法玻璃行業(yè)依托于“保交樓”政策的提振，景氣度呈現(xiàn)出明顯的回升趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)階段性量?jī)r(jià)齊漲，庫(kù)存明顯減少。隨著政策細(xì)則逐步落地，竣工端持續(xù)修復(fù)，逐步落實(shí)的保交樓政策仍能對(duì)后期需求發(fā)揮一定的支持作用，短期內(nèi)，玻璃行業(yè)將加快去庫(kù)存速度，供需關(guān)系有望得以改善。
水泥：價(jià)格方面，截至10月27日，全國(guó)水泥市場(chǎng)均價(jià)為356元/噸，周環(huán)比上漲3元/噸。庫(kù)存方面，截至10月27日，河北、江蘇、陜西、河南、寧夏、云南、廣西、福建省庫(kù)存為2400.2萬噸，周環(huán)比上升16.40萬噸。產(chǎn)量方面，10月21日至10月27日間全國(guó)水泥周產(chǎn)量為1515.1萬噸，周環(huán)比增加35.59萬噸，漲幅為2.41%。開工率方面，截至10月27日為58.44%，環(huán)比10月20日上升0.60個(gè)百分點(diǎn)。本周水泥市場(chǎng)需求略有回升，基建重點(diǎn)項(xiàng)目穩(wěn)定，局部地區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，部分工地開始趕工，多數(shù)工地已恢復(fù)到正常施工進(jìn)度；房地產(chǎn)新開工較少，以存量項(xiàng)目為主。中長(zhǎng)期看，水泥目前已處于景氣底部，市場(chǎng)需求整體偏弱。基建方面，中央財(cái)政將于今年四季度增發(fā)萬億特別國(guó)債，基建實(shí)物工作量有望加速落地，將對(duì)水泥需求形成有力支撐。房地產(chǎn)方面，政府供需兩端政策頻發(fā)，有望帶動(dòng)銷售回暖，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步企穩(wěn)，后續(xù)開工端有望改善，支撐水泥需求走出景氣底部。
投資建議：新規(guī)落地建筑防水材料行業(yè)將迎來需求擴(kuò)容和集中度提升，頭部防水企業(yè)增速有望大于行業(yè)增速，建議關(guān)注具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的防水行業(yè)上市企業(yè)東方雨虹（002271）、科順股份（300737）；布局“一體兩翼”做強(qiáng)防水業(yè)務(wù)的北新建材（000786）；高彈性五金龍頭堅(jiān)朗五金（002791）；具有規(guī)模成本優(yōu)勢(shì)的浮法玻璃龍頭旗濱集團(tuán)（601636）；管材龍頭偉星新材（002372）、公元股份（002641
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