>> 中郵證券-潤貝航科(001316)Q3單季度營收同比增長45%，自研業(yè)務進入發(fā)展快車道-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑學博,馬強 |
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事件
10月31日，潤貝航科發(fā)布2023年三季報。2023Q1-Q3，公司實現(xiàn)營收6.04億元，同比增長49%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.78億元，同比增長30%。
點評
1、民航景氣度回升，公司業(yè)績快速增長。公司受益于民航景氣度回升，收入、利潤快速增長，2023Q1-Q3，公司實現(xiàn)營收6.04億元，同比增長49%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.78億元，同比增長30%；2023Q3單季度，公司實現(xiàn)收入2.26億元，同比增長45%，環(huán)比增長5%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.28億元，同比增長88%，環(huán)比增長9%。
2、Q3單季度毛利率企穩(wěn)回升，公司財務費用率受匯兌收益和存款利息收入的增加影響而降低。2023Q1-Q3，公司毛利率24.73%，同比降低4.86pcts；2023Q3單季度，公司毛利率26.22%，同比降低2.00pcts，環(huán)比提高2.88pcts。2023Q1-Q3，公司四費費率8.49%，同比降低5.23pcts，其中，財務費用率同比降低4.10pcts至-2.28%，主要由于匯兌收益增加以及定期存款利息收入增加。
3、子公司潤和廠房完工，公司自研業(yè)務進入發(fā)展快車道。公司較早開始布局航材國產化，產品種類不斷豐富。截至2023年H1末，公司國產化自主研發(fā)的產品已有102種通過中國民航局的各類適航認證，可以用于等效替換國內運營的波音、空客多種型號客機上的進口航空材料。2023H1，公司收購嘉興輕云，嘉興輕云將主要負責航空、航天先進復合材料的研發(fā)、生產；2023Q3末，子公司潤和廠房完工，公司固定資產7329萬元，較年初增長2208%。我們認為，收購嘉興輕云以及潤和廠房完工將大幅提升公司自研自產航材的能力，公司自研業(yè)務將進入發(fā)展快車道。
4、單筆100架C919大訂單落地，公司有望充分受益于國產大飛機生產交付節(jié)奏加快。截至2023年7月底，首架C919已累計服務旅客超1.5萬人次。2023年8月4日，東航接收的兩架國產大型客機C919首次開啟“雙機商業(yè)運營”,C919的商業(yè)運營穩(wěn)步向規(guī)?；~進。2023年9月，中國東航與中國商飛簽訂《C919飛機買賣協(xié)議》，向中國商飛購買100架C919飛機，C919大型客機收獲迄今為止最大單筆訂單。中國商飛已具備批量化生產C919的能力，未來幾年內將達到30-50架的年產能力。隨著C919生產交付節(jié)奏加快，國產大飛機制造對于航材需求有望大幅提升，公司航材分銷業(yè)務和自研自產航材業(yè)務有望充分受益。
5、我們預計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為1.11、1.45、1.83億元，對應當前股價PE分別為26、20、16倍，維持“增持”評級。
風險提示國內航空運輸行業(yè)恢復不及預期；匯率波動等因素影響導致的采購價格上漲；自研自產業(yè)務發(fā)展不及預期；國產大飛機發(fā)展不及預期。
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