>> 華西證券-同慶樓(605108)2023年三季報點評：業(yè)績韌性強，回購彰顯發(fā)展信心-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 868KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許光輝,王璐 |
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事件概述
公司發(fā)布2023年三季報，前三季度，公司實現(xiàn)營收16.83億元/+34.95%，歸母凈利潤2.03億元/+131.19%，扣非歸母凈利潤1.60億元/+121.68%；單Q3來看，公司實現(xiàn)營收6.01億元/+19.78%，歸母凈利潤5744萬元/-13.88%，扣非歸母凈利潤5457萬元/-8.50%。
分析判斷:
剔除去年同期高基數(shù)影響，Q3業(yè)績表現(xiàn)仍較為亮眼
2023Q3，公司實現(xiàn)營收6.01億元/+19.78%，歸母凈利潤5744萬元/-13.88%，主要系去年上半年公司門店受疫情影響反復(fù)遭遇階段性暫停堂食，1-6月的宴會訂單延期在Q3集中舉辦，從而導(dǎo)致2022Q3業(yè)績基數(shù)較高。相較于2019年同期，2023Q3公司營收和歸母凈利潤分別增長86.42%/141.01%，表現(xiàn)亮眼。
食品業(yè)務(wù)迅速增長+展店提速導(dǎo)致費用上升，拖累短期盈利能力
2023Q3，公司毛利率25.29%/+1.78pct，凈利率9.55%/-3.74pct；期間費用率13.45%/+4.55pct，其中，銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務(wù)費用率分別為4.87%/6.56%/0.06%/1.96%，同比分別+3.02pct/+0.86pct/+0.01pct/+0.66pct。我們認為費用率上升主要系：1）公司食品業(yè)務(wù)仍處于初創(chuàng)成長期，快速增長的同時投流等費用也較多；2）新開門店固定投資增加導(dǎo)致折舊攤銷有所增加，今年前三季度，公司累計新開門店7家（其中，酒樓門店4家、婚禮門店1家、富茂2家），預(yù)計到今年底尚有2-3家新門店開業(yè)。
股份回購彰顯未來發(fā)展信心
據(jù)公司2023年9月25日發(fā)布的公告，公司擬以自有資金2250-4500萬元回購股份50-100萬股（占公司總股本0.19%-0.38%），回購價格不超過45元/股，回購實施期限為自董事會審議通過回購股份方案之日起12個月內(nèi)。本次回購的股份擬用于員工持股計劃或股權(quán)激勵，有利于健全公司長效激勵機制，充分調(diào)動公司管理團隊、核心骨干及優(yōu)秀員工的積極性。
投資建議
公司的三輪驅(qū)動戰(zhàn)略已初步成形，餐飲業(yè)務(wù)穩(wěn)步前進，賓館業(yè)務(wù)已經(jīng)駛上發(fā)展的快車道，食品業(yè)務(wù)增長迅速，有望共同驅(qū)動業(yè)績持續(xù)攀升。我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司營收分別為23.68/30.44/36.44億元，EPS分別為1.04/1.48/1.90元，2023年10月30日收盤價（30.01元）對應(yīng)PE分別為28.8/20.3/15.8倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
食品安全風(fēng)險，結(jié)婚率大幅下降，門店拓展不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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