>> 國信證券-同慶樓(605108)回購彰顯公司信心，基本面良好趨勢持續(xù)驗證-230928
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
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| 422KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾光,鐘瀟,張魯 |
| 下載權限： |
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事項：
事項：1、公司擬以自有資金回購50-100萬股份（占公司總股本0.19-0.38%），擬用于員工持股計劃或股權激勵；回購價格不超過45元/股，對應回購資金總額2250萬元-4500萬元，回購期限為自公司董事會審議通過回購股份方案之日起12個月內。2、公司以5564萬元競得滁州市面積為30.63畝國有建設用地40年使用權，擬建設為綜合性大酒店。
國信社服觀點：1、本次回購有望推動激勵機制建設，助力穩(wěn)定市場信心。本次回購有望加速健全公司長效激勵機制。此外，本次回購價格上限較公告發(fā)布日收盤價超40%+，加之公司控股股東、實控人、持股5%以上股東以及全體董監(jiān)高表態(tài)未來6個月暫無減持計劃，彰顯公司發(fā)展信心，有望穩(wěn)定資本市場預期。
2、基本面逆勢驗證良好，Q3高基數下仍有望實現(xiàn)平穩(wěn)增長。消費溫和復蘇，但區(qū)域經濟活力+自身模型優(yōu)良+過往三年門店擴張支撐公司業(yè)績快速釋放，且內部效率改善下估算可比口徑毛利率較疫前穩(wěn)中有升，初步預計公司Q3在去年同期高基數下仍能保持穩(wěn)定發(fā)展。國慶雙節(jié)為婚宴旺季，結合最新跟蹤假期宴會預計基本訂滿，有望支撐Q4表現(xiàn)。
3、餐飲、酒店、食品業(yè)務三輪驅動，公司處于良好擴張增長階段：
餐飲與富茂酒店處于快速擴張期，現(xiàn)金流狀況良好，同時拿地/租金成本優(yōu)勢突出，支撐直營擴張。截止2023H1末，公司核心直營店共52家（不含新餐飲品牌），下半年計劃新開7-8家直營店。其中餐飲以合肥外異地大店擴張為主（儲備店平均面積超1萬㎡），從而有望支撐主業(yè)穩(wěn)健增長。富茂預計在上海、阜陽新增門店，開啟合肥市外復制擴張；針對直營店，公司采取先宴會廳后客房、邊經營邊投入的模式，預計新店拖累可控；同時與委托管理并舉，輕重結合有望打開中線空間。
食品業(yè)務收入增長可觀，短期渠道投放或影響利潤釋放，但伴隨規(guī)模擴大預計全年有望盈虧平衡；近期中秋月餅銷售預計千萬量級，有望進一步挖潛食品業(yè)務增長潛力。
4、投資建議：維持2023-2025年歸母凈利潤2.75/3.78/4.91億元，對應動態(tài)PE 31/23/18x，公司宴會餐飲業(yè)態(tài)具有較好的差異化競爭力，富茂酒店業(yè)務也已初獲驗證且未來輕重模式并舉加快復制，食品業(yè)務正在迎來經營拐點。目前市場環(huán)境下，公司年初擴張節(jié)奏如期推進、且過去三年新開門店業(yè)績較快釋放，綜合當前良好發(fā)展階段和估值水平，維持“買入”評級。
5、風險提示：新店拓展不及預期；異地驗證不及預期；食品擴張不及預期；產品老化風險等。
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