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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)。根據(jù)公告，23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.82億元，同比增長(zhǎng)45.18%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.46億元，同比增長(zhǎng)589.46%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.05億元，同比增長(zhǎng)750.72%；單季度來看，23Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.42億元，同比增長(zhǎng)68.83%，較19年同期增長(zhǎng)69.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.73億元，較19年同期增長(zhǎng)77.82%，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.44億元。
　　投資要點(diǎn)
　　宴會(huì)需求回補(bǔ)，全年開店提速。公司上半年?duì)I業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45.18%、589.46%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為靚麗，我們認(rèn)為主要源于春節(jié)后剛性宴請(qǐng)需求及商務(wù)需求的集中釋放。展望未來，公司全年開店提速，截至23H1，公司直營(yíng)店共計(jì)89家，其中同慶樓酒樓41家、婚禮宴會(huì)酒店8家、富茂酒店3家、新品牌（含同慶樓鮮肉大包）37家，分別新開1、1、1、2家，籌備門店分別為4、2、4、51家，已簽約項(xiàng)目6個(gè)，包括同慶樓酒樓2個(gè)，富茂酒店4個(gè)；富茂已意向簽約1家輸出管理項(xiàng)目。除同慶樓鮮肉大包店，公司下半年預(yù)計(jì)新開門店8家。23H1食品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8124.12萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)113.9%，增速較快，但業(yè)務(wù)仍處于初創(chuàng)期，渠道拓展、供應(yīng)鏈建設(shè)等一次性費(fèi)用較多，導(dǎo)致食品業(yè)務(wù)目前暫未盈利（-586.29萬(wàn)元），公司預(yù)計(jì)2023年全年略有盈利。
　　盈利能力提升，Q2凈利潤(rùn)率超19年同期。23H1/Q2公司毛利率為24.73%/24.52%，同比提升11.43pct/14.55pct。費(fèi)用端，23Q2整體費(fèi)用率為12.24%，同比提升1.48pct，其中，銷售費(fèi)用率為5.1%，同比提升3.2pct，主要系公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以及食品業(yè)務(wù)的銷售傭金及宣傳費(fèi)用增長(zhǎng)所致；管理費(fèi)用率為7%，同比提升1pct，主要系業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來管理人員增加以及企業(yè)教育培訓(xùn)費(fèi)用增加所致；研發(fā)費(fèi)用率為0.17%，同比下降0.12pct，主要系研發(fā)人員調(diào)整、集中利用門店大廚資源；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.69%，同比下降0.16%，主要系公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)結(jié)算費(fèi)用增加所致。凈利潤(rùn)端，23H1/23Q2公司凈利率為13.46%/13.52%，同比提升10.63pct/14.04pct，Q2較19年同期提升0.6pct。
　　投資建議：公司為餐飲與宴席行業(yè)老字號(hào)品牌，目前已形成餐飲、賓館、食品三輪聯(lián)動(dòng)發(fā)展，短期看好宴席消費(fèi)回補(bǔ)，中長(zhǎng)期看好拓店帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以及預(yù)制菜業(yè)務(wù)逐步發(fā)力打開成長(zhǎng)空間。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入分別為23.91/30.28/36.81億元，同比增長(zhǎng)43.1%/26.7%/21.6%，歸母凈利潤(rùn)2.82/3.85/4.90億元，同比增長(zhǎng)201.3%/36.4%/27.3%，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.08/1.48/1.88元，首次覆蓋，給予“增持-B”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)需求恢復(fù)不及預(yù)期，疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，拓店不及預(yù)期等。