>> 西南證券-同慶樓(605108)2023年半年報點評：餐飲需求集中釋放，下半年宴席旺季可期-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜向陽,朱會振 |
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事件：同慶樓發(fā)布2023年半年報，2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.8億元，同比增長45.2%；歸母凈利潤1.5億元，同比增長589%。其中，Q2單季度營業(yè)收入5.4億元，同比增長68.8%；歸母凈利潤7330萬，同比增加4452.7%。
出行場景重啟，宴席剛需集中回補加速業(yè)績釋放。1）餐飲需求在出行場景重啟后迎來全面恢復(fù)，公司定位大眾餐飲，社交宴請等剛性需求集中回補，加速業(yè)績釋放，上半年業(yè)績表現(xiàn)亮眼。公司的連鎖標準化體系、供應(yīng)鏈優(yōu)勢突出，原材料、租金、人工成本控制較好。2）公司充分利用同慶樓大型餐飲的競爭優(yōu)勢，創(chuàng)新發(fā)展出以大型餐飲配套客房的賓館業(yè)務(wù)新模式，提高酒店設(shè)施利用效率，形成疊加效應(yīng)。富茂酒店以餐飲為核心，餐飲收入占總收入比可達70%以上，遠超市場同規(guī)模酒店餐飲收入占比，加之配套高性價比客房，形成餐飲宴會與賓館客房的聯(lián)動優(yōu)勢。3）公司根據(jù)門店暢銷美食和顧客喜好持續(xù)研發(fā)，利用現(xiàn)代化的技術(shù)手段和千名大廚的研發(fā)能力提升口味還原度，食品業(yè)務(wù)2023H1實現(xiàn)營收8142萬元，同比增加113.9%，占收入比重達到7.5%，增長勢頭強勁。
門店擴張?zhí)崴?，輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)跑出加速度。目前，公司門店數(shù)達89家（同慶樓酒樓41家，婚禮會館8家，富茂酒店3家，鮮肉大包直營店15家，其他新品牌門店22家）。2023年以來公司邁入加速發(fā)展階段，上半年新開門店5家（同慶樓1家，婚禮會館1家，北城富茂1家，新品牌2家），籌備門店61家（同慶樓4家，婚禮會館2家，富茂酒店4家，鮮肉大包加盟店51家）。輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模化復(fù)制增長極啟動，鮮肉大包店全面開放加盟模式，預(yù)計后續(xù)擴張將提速；富茂賓館委托管理項目已意向簽約1家，后續(xù)發(fā)展空間值得期待。
宴席旺季在即，全年高彈性可期。公司以老字號品牌大型標準化餐飲業(yè)務(wù)為主引擎，賓館、食品業(yè)務(wù)新曲線漸趨成熟，三輪驅(qū)動共同助推公司邁入加速發(fā)展階段。短期來看，2023年餐飲需求明顯改善，下半年為傳統(tǒng)婚宴等宴席旺季，在中秋國慶等節(jié)假日將形成催化。長期來看，公司多業(yè)務(wù)協(xié)同互補聚合增長動能，隨著公司規(guī)模擴大，三輪驅(qū)動的正循環(huán)效應(yīng)將驅(qū)動長期增長。
盈利預(yù)測和投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.8/3.8/4.9億元，EPS為1.07/1.48/1.88元，對應(yīng)動態(tài)PE 30/22/17倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：出行恢復(fù)或不及預(yù)期；新店拓展或不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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