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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　同慶樓較強(qiáng)的品牌勢能對沖平價(jià)消費(fèi)大趨勢，仍保有較快拓店節(jié)奏與穩(wěn)定盈利能力，考慮到下半年展店提速+食品業(yè)務(wù)盈利提升+婚慶旺季催化，有望實(shí)現(xiàn)旺季超預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：考慮到公司拓店穩(wěn)步推進(jìn)+食品業(yè)務(wù)逐步發(fā)力，維持2023-2025年EPS為1.15/1.53/1.95元，對應(yīng)PE分別29/22/17倍，維持目標(biāo)價(jià)45.8元，維持增持評級。
　　業(yè)績簡述：公司23H1實(shí)現(xiàn)收入10.82億元/+45.18%，歸母凈利潤1.46億元/+589.46%，扣非歸母凈利潤1.05億元/+751%。其中，Q2實(shí)現(xiàn)營收5.42億元/+69%，恢復(fù)到2019年170%，歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)0.73億元，恢復(fù)到2019年178%，同比扭虧，扣非歸母凈利潤0.44億元，同比扭虧，略高于業(yè)績預(yù)告中值，符合預(yù)期。
　　拓店節(jié)奏符合預(yù)期，下半年繼續(xù)提速。整體實(shí)現(xiàn)前期規(guī)劃，截止23H1門店總數(shù)89家（+5），其中同慶樓酒樓41（+1），4家儲備門店年內(nèi)部分開業(yè)；婚禮宴會酒店8家（+1），2家儲備門店年內(nèi)部分開業(yè)；富茂酒店3家（+1），4家儲備門店中2家年內(nèi)部分開業(yè)；新品牌（含同慶樓鮮肉大包）37家（+2），51家儲備門店均為已簽約鮮肉大包加盟店，拓店快速背后是平價(jià)消費(fèi)趨勢并未弱化公司的品牌勢能。
　　后端增效有望延續(xù)，靜待婚慶旺季催化。①三季度毛利率穩(wěn)在高位一方面受益供應(yīng)鏈的采購優(yōu)勢，另一方面得益于高效后廚改造及宴會比例提升，疊加菜單結(jié)構(gòu)調(diào)整承接高端消費(fèi)需求，仍有提升空間；②隨著婚慶旺季臨近，瑤海、濱湖富茂出租率有望提升，帶動盈利超預(yù)期；③食品業(yè)務(wù)加速鋪開渠道，年內(nèi)有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；開店速度不及預(yù)期。