>> 國貿(mào)期貨-橡膠·周度報(bào)告：短期缺乏驅(qū)動，橡膠高位震蕩-231029
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
葉海文 |
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觀點(diǎn)
行情回顧：本周橡膠高位震蕩。周內(nèi)宏觀情緒偏空，美元指數(shù)強(qiáng)勢反彈，國際油價(jià)大幅下跌，帶動商品市場整體的偏弱運(yùn)行。從產(chǎn)業(yè)基本面來看，產(chǎn)區(qū)降雨天氣有所好轉(zhuǎn)，成本端驅(qū)動支撐不去，前期供給端天氣利多因素減弱，中游庫存繼續(xù)下降，下游工廠開工仍處于高位，短期缺乏進(jìn)一步驅(qū)動。截至10月27日收盤，RU2401報(bào)收14460元/噸，周度上漲5元/噸（+0.03%）；NR2401報(bào)收10930元/噸，周度下跌110元/噸（-1.00%）。
現(xiàn)貨：本周天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌。周內(nèi)美金船貨市場價(jià)格重心小幅走弱，價(jià)格下滑的主要原因在于國外產(chǎn)區(qū)降雨減少，尤其泰國東北部新膠釋放恢復(fù)，市場對于新膠供應(yīng)上量預(yù)期升溫，美金船貨重心整體走弱。人民幣市場現(xiàn)貨及近月價(jià)格偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月偏弱，貿(mào)易商輪倉換月及套利盤少量加倉，工廠詢價(jià)剛需補(bǔ)貨。國產(chǎn)膠市場工廠多散單拿貨，市場買盤大多套利為主。
庫存：據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年9月中國進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）合計(jì)62.7萬噸，較2022年同期的65.1萬噸下降3.7%。1-9月中國進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）共計(jì)591.5萬噸，較2022年同期的521.8萬噸增加13.4%。截至10月27日上期所倉單庫存小計(jì)增加4123噸至250268噸，注冊倉單增加2410噸至227590噸；截至10月22日青島地區(qū)保稅庫存增加0.25萬噸至11.27萬噸，一般貿(mào)易庫存減少1.04萬噸至63.85，社會庫存152.38萬噸，較上期下降0.26萬噸，深色膠庫存繼續(xù)去庫，淺色膠小幅累庫，預(yù)計(jì)下周中游庫存仍將繼續(xù)去庫。
原料：本周海南產(chǎn)區(qū)原料收購價(jià)格下跌，周內(nèi)降水情況依舊偏多，對割膠工作推進(jìn)影響持續(xù)，但乳膠現(xiàn)貨價(jià)格較低，加工廠搶奪原料積極性明顯降低。云南產(chǎn)區(qū)天氣較好，原料處于季節(jié)性增量階段，加工廠整體維持較高開工水平，膠水相對供應(yīng)偏弱，國營廠積極生產(chǎn)全乳膠。泰國東北部地區(qū)降水明顯減少，產(chǎn)區(qū)收膠量增加；南部地區(qū)仍伴隨降水?dāng)_動，阻礙膠水產(chǎn)出進(jìn)度。整體來看，原料少且價(jià)格高位偏貴，部分工廠觀望降價(jià),但都積極補(bǔ)充庫存。
下游需求：本周國內(nèi)輪胎企業(yè)開工率持穩(wěn)：全鋼胎樣本企業(yè)開工率為65.18%，環(huán)比上升0.86%，同比上升13.23%；半鋼胎樣本企業(yè)開工率為78.44%，環(huán)比上升2.34%，同比上升17.19%。臨近月底，多數(shù)半鋼胎企業(yè)排產(chǎn)運(yùn)行平穩(wěn)，以填補(bǔ)缺貨產(chǎn)品庫存。全鋼胎銷售壓力逐步增大，企業(yè)成品庫存進(jìn)一步提升。
短期天然橡膠基本面缺乏進(jìn)一步驅(qū)動，整體持穩(wěn)為主。供給端方面，近期產(chǎn)區(qū)降雨天氣擾動有所緩解，原料價(jià)格上漲動力減弱，但海外加工廠庫存持續(xù)低位，供給端仍有所支撐。中游庫存延續(xù)降庫趨勢，深淺色膠庫存反向變動，深色膠的價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于淺色膠。下游需求端，輪胎企業(yè)維持平穩(wěn)開工，原料剛需穩(wěn)步推進(jìn)，全鋼胎銷售壓力逐步增大，企業(yè)成品庫存進(jìn)一步提升。目前盤面價(jià)格或許已經(jīng)對前期上游減產(chǎn)做出反應(yīng)，短期缺乏進(jìn)一步的驅(qū)動邏輯，在價(jià)格上漲以及天氣逐步正常后減產(chǎn)邏輯的交易或弱化。此外當(dāng)前期現(xiàn)價(jià)差仍處于同期高位，同時(shí)商品盤面整體偏弱，短期橡膠或維持震蕩偏弱表現(xiàn)，建議謹(jǐn)慎參與。
操作策略：多NR空RU套利持有。
風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：產(chǎn)區(qū)天氣擾動，金融市場恐慌，經(jīng)濟(jì)衰退下行
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