>> 湘財證券-半導體行業(yè)事件點評：Q3存儲市場現(xiàn)弱復蘇跡象，龍頭業(yè)績改善-231029
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王文瑞 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2023Q3存儲顆粒出貨量環(huán)比上行,9月初出貨價格觸底回升
2023Q3存儲市場進入傳統(tǒng)需求旺季，下游需求雖無明顯起色，但出貨量月環(huán)比出現(xiàn)緩慢回升，受益于供給端主動去產(chǎn)能的持續(xù)推進，DRAM顆粒的現(xiàn)貨均價出現(xiàn)提升。1-6月份，DDR4（8G）產(chǎn)品現(xiàn)貨均價跌幅超20%，DDR3（4GB）現(xiàn)貨均價下跌約21%，中大容量PCIE3.0/PCIE4.0產(chǎn)品現(xiàn)貨均價下調16%-30%。NandFlash產(chǎn)品領域，NAND顆粒受供給端主動去庫存接近尾聲，需求端企穩(wěn)影響，渠道市場NAND顆粒渠道價格呈現(xiàn)反彈趨勢。
Q3存儲龍頭業(yè)績環(huán)比上行，需求預期改善
受Q3各類型存儲顆粒出貨量及部分存儲顆粒產(chǎn)品ASP環(huán)比上行影響，美光2023FYQ4營收及SK海力士2023YQ3營收環(huán)比出現(xiàn)增長，同比跌幅明顯縮窄。美光半導體2023財年Q4營收為40.1億美元，同比下降39.6%，環(huán)比增長5.5%；Q4單季毛利率為-9%，季環(huán)比修復7pcts；美光預計2024財年下游需求將逐步回暖。SK海力士Q3單季營收為9.07億元，同比下滑17.4%，環(huán)比增長24.08%，Q3公司的HBM3和DDR5及高性能LPDDR產(chǎn)品需求向好，同時NAND業(yè)務隨市況出現(xiàn)好轉；Q3單季公司毛利率為1%，環(huán)比上行17pcts。海力士預計AI相關的存儲產(chǎn)品需求將持續(xù)強勁，PC及智能手機市場需求回暖。
投資建議
關注點一：供給端，半導體產(chǎn)業(yè)庫存去化已有顯著成效；存儲顆粒價格的渠道市場價格已出現(xiàn)回升，存儲顆?，F(xiàn)貨均價上行，DXI指數(shù)已由跌轉張，NAND市場的增長也已從SSD的渠道市場價格增長延伸至行業(yè)市場現(xiàn)貨均價上行。目前供給端調整已基本到位，存儲顆粒價格無下行空間，建議持續(xù)關注存儲板塊下游需求的變動。關注點二：關注數(shù)據(jù)中心及數(shù)字化建設產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)，如CPU、GPU設計龍頭。政府數(shù)字化建設投入預計將帶動國產(chǎn)計算機、CPU、GPU等產(chǎn)品的采購量穩(wěn)步提升，具備自主安全性及技術壁壘的的CPU、GPU頭部企業(yè)受益。建議持續(xù)關注半導體行業(yè)，維持行業(yè)“增持”評級。
風險提示
下游市場需求不及預期；研發(fā)進展不及預期；宏觀政策變化不及預期。
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