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2023年10月16日-10月20日，食品飲料行業(yè)下跌5.44%
　　上周上證指數(shù)下跌3.40%，深證成指下跌4.95%，滬深300指數(shù)下跌4.17%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.99%。申萬(wàn)食品飲料行業(yè)下跌5.44%，漲跌幅排名26/31，跑輸滬深300指數(shù)1.27pct，食飲子板塊均呈下跌態(tài)勢(shì)，其中軟飲料下跌2.82%，預(yù)加工食品下跌3.08%，零食下跌3.22%。
　　國(guó)慶期間，生豬價(jià)格持續(xù)回落，雙節(jié)需求提振有限，供給端信心不足，出欄積極，市場(chǎng)供給大于需求，節(jié)后豬價(jià)持續(xù)回落。當(dāng)前為補(bǔ)欄淡季，補(bǔ)欄積極性較弱，仔豬價(jià)格持續(xù)下降。短期需求端無(wú)積極催化因素，豬價(jià)或延續(xù)低位運(yùn)行。當(dāng)前，玉米及豆粕均面臨新季商品的大量上市，市場(chǎng)進(jìn)入階段性供給大于需求時(shí)期，價(jià)格迅速回落，成本端壓力持續(xù)下降。
　　餐飲消費(fèi)持續(xù)改善，估值與基本面分化打開布局空間
　　社零表現(xiàn)超預(yù)期，餐飲消費(fèi)持續(xù)改善。1-9月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額34.21萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.8%。其中，商品零售3.05萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.5%；餐飲收入3.71萬(wàn)億元，增長(zhǎng)18.7%。9月單月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額3.98萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.5%。其中，商品零售3.55萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.6%；餐飲收入0.43萬(wàn)億元，增長(zhǎng)13.8%。隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇和消費(fèi)的回暖，預(yù)計(jì)四季度消費(fèi)仍然延續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)態(tài)勢(shì)，持續(xù)看好餐飲鏈表現(xiàn)。
　　白酒龍頭業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁，估值與基本面分化。近期受宏觀環(huán)境影響，市場(chǎng)信心低迷，對(duì)白酒需求以及社會(huì)庫(kù)存持續(xù)擔(dān)憂。另外，節(jié)假日過(guò)后進(jìn)入了短暫的消費(fèi)淡季，白酒批發(fā)價(jià)格出現(xiàn)輕微波動(dòng)，但高端酒的批發(fā)價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定。上周貴州茅臺(tái)發(fā)布了三季報(bào)，顯示，1-9月營(yíng)業(yè)收入1032.68億元，同比增長(zhǎng)18.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)528.76億元，同比增長(zhǎng)19.09%。白酒龍頭業(yè)績(jī)依舊穩(wěn)健，白酒行業(yè)基本面逐步改善趨勢(shì)確定，估值與基本面分化進(jìn)一步打開布局空間。
　　投資建議
　　社零數(shù)據(jù)增速延續(xù)回升，餐飲消費(fèi)表現(xiàn)亮眼，糧油食品、飲料、煙酒類增速環(huán)比提升，消費(fèi)復(fù)蘇穩(wěn)步推進(jìn)。隨著宏觀環(huán)境持續(xù)改善，預(yù)計(jì)四季度消費(fèi)仍會(huì)延續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)態(tài)勢(shì)，看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主線，關(guān)注白酒和餐飲產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會(huì)，我們重點(diǎn)推薦宴席、商務(wù)等需求復(fù)蘇帶動(dòng)的白酒板塊、業(yè)績(jī)復(fù)蘇確定性較強(qiáng)的啤酒、乳制品板塊，同時(shí)關(guān)注受政策扶持及需求高增驅(qū)動(dòng)的預(yù)制菜板塊。維持食品飲料行業(yè)增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；疫情反復(fù)限制消費(fèi)場(chǎng)景；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；食品安全問(wèn)題；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。