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財(cái)政政策提振，板塊強(qiáng)勢反彈。中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年萬億國債，作用于基建投資和經(jīng)濟(jì)增長，白酒需求端有望明顯受益；匯金持續(xù)增持四大行和ETF，提振市場信心。食品飲料板塊目前處于估值和預(yù)期低位，迎來中長期配置機(jī)遇。今日食品飲料板塊情緒明顯修復(fù)，板塊單日漲幅2.37%，其中蓮花健康（9.95%）、惠泉啤酒（9.28%）、立高食品（5.85%）、千味央廚（5.56%）、今世緣（5.30%）、舍得酒業(yè)（4.74%）漲幅居前。
　　估值接近底部，市場預(yù)期較低。我們挑選了具有代表性的食品飲料公司（茅臺(tái)、五糧液、老窖、洋河、汾酒、古井、青啤、洽洽、海天），發(fā)現(xiàn)當(dāng)下市盈率TTM均已趨近2017年初至今的底部位置，其中老窖、洋河、汾酒、洽洽已低于2017年初PE（TTM）；洋河、洽洽、青啤、海天已低于各自在2018年11-12月的市盈率TTM均值。近兩周茅臺(tái)和青啤事件也使板塊預(yù)期被進(jìn)一步壓低。
　　白酒：政策底明確、市場底可期。三季度茅臺(tái)報(bào)表好于此前悲觀預(yù)期、預(yù)計(jì)五糧液等龍頭業(yè)績也相對穩(wěn)定，市場情緒有望逐步回暖。我們認(rèn)為在能力范圍內(nèi)的放量邏輯強(qiáng)于結(jié)構(gòu)升級及全國化邏輯，建議優(yōu)選基本面扎實(shí)、競爭格局較優(yōu)的白酒標(biāo)的。
　　高端酒：貴州茅臺(tái)：三季度好于預(yù)期，中期增長極明確；五糧液：短期業(yè)績有支撐，普五動(dòng)銷穩(wěn)??；瀘州老窖：市場預(yù)期下降較快，短中期業(yè)績確定性上有預(yù)期差。
　　次高端：山西汾酒：強(qiáng)品牌、香型和消費(fèi)者口碑趨勢，今年強(qiáng)勁動(dòng)銷驗(yàn)證其具有逆行業(yè)alpha。
　　區(qū)域酒：短期二三線區(qū)域酒在確定價(jià)格帶及區(qū)域的放量邏輯更為清晰，古井古8/16、迎駕洞6放量順暢；今世緣在省內(nèi)蘇中放量、產(chǎn)品布局上中期仍有較大預(yù)期差。
　　大眾品：
　　啤酒：燕京啤酒：新董事長上任后公司有望加速改革，大單品放量邏輯中期持續(xù)性較強(qiáng)。預(yù)計(jì)2023Q3報(bào)表有望表現(xiàn)較強(qiáng)，Q4開始U8增速有望迎來環(huán)比改善，此外降本增效空間較大，有望超預(yù)期。
　　調(diào)味品：1）天味食品：預(yù)計(jì)進(jìn)入旺季收入環(huán)比加速，油脂回落凈利率回升。公司成立餐飲事業(yè)部，重點(diǎn)開拓小B渠道，明后年貢獻(xiàn)增量。公司作為復(fù)調(diào)行業(yè)龍頭有望保持較高增速，具備稀缺成長性。2）中炬高新：高管調(diào)整落地，積極推進(jìn)市場化用人，后續(xù)戰(zhàn)投引進(jìn)、股權(quán)激勵(lì)、房地產(chǎn)剝離穩(wěn)步推進(jìn)。隨著團(tuán)隊(duì)狼性和激勵(lì)提升，調(diào)味品收入有望加速增長，兌現(xiàn)改革成果。
　　零食：1）鹽津鋪?zhàn)樱合硎芰控溋闶车惹兰t利，大單品供應(yīng)鏈和生產(chǎn)線領(lǐng)先，高增長可看長。2）勁仔食品：大包裝、散稱裝鋪貨補(bǔ)足渠道短板，成本回落改善盈利能力。
　　速凍：1）安井食品：主業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級與預(yù)制菜新業(yè)務(wù)有望帶來各工廠收入增長與ROE提升雙擊。2）千味央廚：大客戶有望延續(xù)穩(wěn)健較快增長，同時(shí)產(chǎn)品和服務(wù)能力有望向中小b渠道復(fù)制。
　　飲料：東鵬飲料：中期規(guī)劃提前+新品加速布局（錨定龍頭推出更大規(guī)格更便宜新品，無糖茶新口味、生椰拿鐵大咖、椰子水等)。
　　白酒重點(diǎn)推薦：茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、古井、山西汾酒、今世緣、口子窖、迎駕等；
　　大眾品重點(diǎn)推薦：燕京啤酒、青啤、安井、重啤、千禾、伊利、頤海、中炬、海天等。關(guān)注絕味、洽洽、安琪等公司成本改善帶來的機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：全球以及國內(nèi)疫情擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)、外資大幅流出風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)。