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業(yè)績?nèi)员３址€(wěn)健。前三季度歸母凈利潤同比下降0.9%（vs.前十大券商合計(jì)-1.5%，上市券商整體+6.3%），其中3季度單季同比下降4.9%，降幅小于上市券商整體（-10.6%），總體仍保持平穩(wěn)。前三季度營業(yè)收入同比下降8.1%，扣除大宗商品相關(guān)收入后的核心營收同比持平，自營投資收益帶來的營收增長基本被輕資產(chǎn)收入和凈利息收入的同比下降所抵消。
　　輕資產(chǎn)收入降幅略超過同業(yè)，自營投資收益表現(xiàn)較穩(wěn)。前三季度手續(xù)費(fèi)傭金凈收入同比下降12.6%，降幅略超過上市券商整體（-10.9%），其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)同比分別下降10.9%、16.2%和8.5%。3季度單季手續(xù)費(fèi)傭金凈收入同比下降25%，降幅較上半年擴(kuò)大。前三季度凈利息收入同比下降21%，好于前十大券商降幅（-30%）。自營投資收益同比增長27.2%，增速低于前十大券商（+41.8%），但3季度單季同比增長44%，今年以來投資收益表現(xiàn)較同業(yè)更為平穩(wěn)。
　　資產(chǎn)增速超同業(yè)，3季度交易性金融資產(chǎn)環(huán)比顯著增長。3季末，總資產(chǎn)較年初增長8%，增速領(lǐng)先同業(yè)，增長主要來自交易性金融資產(chǎn)，以及兩融資產(chǎn)增速較快；3季度總資產(chǎn)環(huán)比保持穩(wěn)定，但結(jié)構(gòu)上，貨幣資金減少，交易性金融資產(chǎn)環(huán)比顯著增加，帶來投資收益相應(yīng)增長。
　　維持買入評(píng)級(jí)。公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均衡，投資收益和盈利總體表現(xiàn)穩(wěn)健；由于公司較早完成配股融資，帶來杠桿率提升空間，資產(chǎn)增速快于同業(yè)，維持公司買入評(píng)級(jí)。我們小幅下調(diào)投行收入和自營投資收益率預(yù)測，小幅下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023年盈利同比略降1%，維持目標(biāo)價(jià)21.5港元。