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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　下游化工品回暖帶動(dòng)公司三季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善。公司布局新興領(lǐng)域，推進(jìn)新材料平臺(tái)分拆上市，繼續(xù)推進(jìn)持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)，維持盈利預(yù)測(cè)及目標(biāo)價(jià)：我們維持公司2023-2025年EPS為1.11/1.40/1.98元。參考可比公司給予2023年18XPE估值，維持目標(biāo)價(jià)為20元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　市場(chǎng)回暖，價(jià)差擴(kuò)大，Q3業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期：公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利57.01億，同比-6.34%。其中Q3歸母凈利為26.52億元，同比-46.59%，環(huán)比+99.9%，扣非后凈利潤(rùn)16.91億元，同比+237%，環(huán)比+31%，業(yè)績(jī)回暖超預(yù)期。業(yè)績(jī)修復(fù)的主要原因是①下游需求逐步改善，部分產(chǎn)品如LLDPE/HDPE/聚丙烯/聚丙烯/苯乙烯價(jià)格環(huán)比+1.83%/+3.49%/+1.76%/+7.20%，價(jià)差環(huán)比改善，LLDPE/HDPE-乙烯平均價(jià)差2402元/噸和3611元/噸，環(huán)比+9.55%/+11.76%，乙烯-石腦油環(huán)比+27.43%；②聚酯長(zhǎng)絲隨下游終端應(yīng)用市場(chǎng)復(fù)蘇盈利能力逐步修復(fù)；③原油均價(jià)上漲帶來(lái)部分庫(kù)存收益。
　　布局新興領(lǐng)域，落實(shí)新成長(zhǎng)曲線：2023上半年公司鋰電隔膜首條產(chǎn)線貫通實(shí)現(xiàn)在新能源領(lǐng)域重要布局。此外公司加快高性能樹脂，電池級(jí)碳酸二甲酯，ABS，雙酚A，聚碳酸酯等新材料建設(shè)，進(jìn)一步優(yōu)化供公司在新材料布局深度與協(xié)同厚度，完事平臺(tái)化布局。
　　推進(jìn)康輝新材分拆上市，提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力：公司積極推進(jìn)旗下新材料平臺(tái)康輝新材重組上市，聚集主業(yè)發(fā)展，提升母公司及子公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。