>> 長江期貨-尿素專題：如何利用庫存邏輯預(yù)測尿素價(jià)格趨勢(shì)-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
978KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
盧哲，曹雪梅 |
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尿素作為工業(yè)品生產(chǎn)，需求卻主要用于農(nóng)業(yè)，一方面使得尿素的需求具有跟農(nóng)業(yè)高度相關(guān)的季節(jié)性，另一方面用于農(nóng)業(yè)直接施肥的尿素需求數(shù)據(jù)模糊，難以統(tǒng)計(jì)真實(shí)需求變化。但供需決定價(jià)格，而供需對(duì)抗的結(jié)果體現(xiàn)在庫存數(shù)據(jù)上。約瑟夫基欽提出相對(duì)于需求端，供給端常常存在滯后反應(yīng)，這就導(dǎo)致庫存水平會(huì)出現(xiàn)規(guī)律性變動(dòng)。庫存變化刻畫了短期內(nèi)供給與需求不斷調(diào)整的過程，理論上我們可以通過庫存邏輯判斷尿素價(jià)格的趨勢(shì)，這種趨勢(shì)持續(xù)性更強(qiáng)。本文通過對(duì)尿素產(chǎn)業(yè)周期、庫存的季節(jié)性、總庫存周期、超額庫存和產(chǎn)業(yè)鏈庫存情況研究其對(duì)尿素價(jià)格波動(dòng)的影響情況。受到需求端影響，尿素企業(yè)庫存具有明顯的季節(jié)性，累庫節(jié)點(diǎn)和去庫節(jié)點(diǎn)為判斷尿素價(jià)格趨勢(shì)提供了方向標(biāo)。庫存與價(jià)格同向、反向變動(dòng)的庫存周期理論有利于理解目前運(yùn)行的庫存邏輯。除了關(guān)注尿素環(huán)比同比變化，超額庫存和產(chǎn)業(yè)鏈庫存可以間接的衡量目前的庫存水平，為未來的庫存變化提供參考。
為了深入剖析庫存邏輯對(duì)尿素價(jià)格趨勢(shì)的影響，本文借鑒《期貨多空邏輯》一書中引入基差和利潤指標(biāo)的方法來補(bǔ)充庫存對(duì)尿素價(jià)格趨勢(shì)的影響。當(dāng)滿足深貼水、低庫存和低利潤的條件時(shí)，認(rèn)為未來價(jià)格上漲的概率會(huì)天然增加，滿足高升水、高庫存及高利潤時(shí)，認(rèn)為未來價(jià)格下跌的概率會(huì)天然增加。當(dāng)面對(duì)復(fù)雜的實(shí)際情況時(shí)，三個(gè)指標(biāo)之間可能出現(xiàn)相互矛盾，因此從預(yù)測單邊趨勢(shì)改為跨期趨勢(shì)。當(dāng)出現(xiàn)深貼水、低庫存但高利潤時(shí)，這種情況的正套價(jià)差會(huì)越拉越大，認(rèn)為近月價(jià)格強(qiáng)于遠(yuǎn)月價(jià)格的概率增加。高升水、高庫存和低利潤的情況則近月價(jià)格弱于遠(yuǎn)月價(jià)格概率增加。
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