>> 東證期貨-鎳熱點報告：海外財報評估，精煉鎳減產，FeNi弱增長-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曹洋 |
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事件概述
10月份，海外主要鎳生產商陸續(xù)公布三季報，部分生產商公布2023年全年產量預估。精煉鎳方面，俄鎳、淡水河谷、必和必拓三季度產量分別同比下降9%、25.6%、21%，至53.9、19.2、13.8千金屬噸。FeNi方面，南32、英美資源、淡水河谷三季度產量分別同比下降14%、7%、14.7%至8.5、9.3、5.8千金屬噸；埃赫曼三季度產量同比增加16.36%至12.8千金屬噸。
在地緣沖突不斷和鎳價連續(xù)走低背景下，三季度海外鎳企精煉鎳和FeNi整體邊際產出節(jié)奏開始出現同比轉弱，我們根據最新財報，對海外原生鎳生產商運營情況進行分析。
★投資建議
海外精煉鎳由于三季度地緣政治沖突擾動以及宏觀流動性不斷收緊預期，精煉鎳供應略低于預期。國內和印尼的低成本電積鎳由于三季度利潤尚佳而出現大量投產，很大程度上彌補了海外鎳供應下降的擔憂。定量預估，2023年海外精煉鎳產量同比收縮在3-4萬噸左右，而國內和印尼精煉鎳產量增加量在7-8萬噸，兩者合計23年精煉鎳新增總供給約4萬噸，在二級鎳也同時出現供給過剩的預期背景下，一級鎳的超額供應將難以及時被市場消化，轉而對庫存累積形成壓力。
綜上所述，滬鎳短期價格除了受到宏觀政策利多刺激及庫存邊際去化弱支撐外，需要更加關注礦端供應以及原料價格的影響，走勢或繼續(xù)震蕩偏弱。策略角度，可嘗試逢高做空，在礦端價格出現松動后，滬鎳主力合約價格低位可能下移至14.2萬元/噸附近。套利方面，可嘗試逢低進行2311合約與2401合約的正套策略。
★風險提示
宏觀不確定因素擾動，新增產能建設進度與企業(yè)預期有所出入
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