>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)清淡，但升貼水維持高位-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大?。?/td>
| 1006KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
10月31日，滬銅主力合約開(kāi)于67,810元/噸，收于67,310元/噸，較前一交易日收盤(pán)上漲0.04%。當(dāng)日成交量為75,648手，持倉(cāng)量為157,294手。
昨日夜盤(pán)滬銅主力合約開(kāi)于67,330元/噸，收于67,330元/噸，較昨日午后收盤(pán)下降0.15%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)交投清淡。早市，持貨商報(bào)主流平水銅升水330-340元/噸附近，好銅升水360元/噸以上，濕法銅貨緊價(jià)少，部分非注冊(cè)貨源如TENKE升水200元/噸。據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，昨日精廢價(jià)差已經(jīng)擴(kuò)至千元每噸以上，廢銅具有出貨優(yōu)勢(shì)，非注冊(cè)貨源成交活躍度下降。進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅升水340-350元/噸成交居佳，好銅升水高至380元/噸附近。進(jìn)入第二交易時(shí)段，主流平水銅被有意壓價(jià)至升水310-320元/噸附近，好銅貨緊依舊維持較高報(bào)價(jià)。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，美國(guó)第三季度勞工成本指數(shù)季率錄得1.1%，高于預(yù)期和前值（1.00%），表明美國(guó)第三季度就業(yè)成本意外加速增長(zhǎng)，加劇了市場(chǎng)對(duì)強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)可能使通脹率高于目標(biāo)的擔(dān)憂(yōu)。日本央行維持超寬松政策不變，1%的收益率變?yōu)閰⒖忌舷?，取消每日固定利率?gòu)債操作，上調(diào)通脹預(yù)測(cè)。國(guó)內(nèi)方面，中央金融工作會(huì)議10月30日至31日在北京舉行。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，規(guī)范金融市場(chǎng)發(fā)行和交易行為，合理引導(dǎo)預(yù)期，防范風(fēng)險(xiǎn)跨區(qū)域、跨市場(chǎng)、跨境傳遞共振。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC維持下行趨勢(shì)，成交重心繼續(xù)向80美元中位附近轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)主要交易11/12月船期貨物，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交活躍。海外供應(yīng)基本維持穩(wěn)定，市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)在國(guó)內(nèi)冶煉項(xiàng)目進(jìn)展情況及檢修情況。繼續(xù)關(guān)注南美、非洲礦山與港口的發(fā)運(yùn)情況、冶煉廠的檢修及項(xiàng)目進(jìn)展。
冶煉方面，上周?chē)?guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量25.30萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.2萬(wàn)噸。周內(nèi)產(chǎn)量小幅增加，10月份檢修企業(yè)較少，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)。有部分企業(yè)對(duì)前期檢修影響的產(chǎn)量有不同程度的增產(chǎn)。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，周內(nèi)精廢價(jià)差較上周有所修復(fù)，不過(guò)市場(chǎng)整體消費(fèi)依舊較好，下游逢低采購(gòu)積極性尚可，不過(guò)由于現(xiàn)貨升水持續(xù)走高，部分加工企業(yè)反饋訂單相對(duì)之前有所減弱，并且對(duì)于目前高升水并不十分認(rèn)可，因此此后謹(jǐn)慎采買(mǎi)情緒顯現(xiàn)。目前據(jù)終端反饋，與新能源相關(guān)的部分需求仍然呈現(xiàn)向好。不過(guò)在今年高基數(shù)的情況下，明年邊際增量或相對(duì)有限。在2023年剩余時(shí)段，消費(fèi)亮點(diǎn)或相對(duì)有限。此后需要關(guān)注萬(wàn)億國(guó)債發(fā)行后對(duì)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的實(shí)際刺激作用。此外，受十一假期影響，中國(guó)10月官方制造業(yè)PMI回落至49.5，時(shí)隔一個(gè)月再次回落至收縮區(qū)間；非制造業(yè)PMI錄得50.6，仍處于擴(kuò)張區(qū)間，但擴(kuò)張速度較上月放緩。
庫(kù)存方面，上個(gè)交易日，LME庫(kù)存為17.65萬(wàn)噸，較前一交易日下降0.19萬(wàn)噸，SHFE倉(cāng)單較前一交易日持平于0.17萬(wàn)噸。SMM社會(huì)庫(kù)存下降2.45萬(wàn)噸至5.89萬(wàn)噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.36，較前一交易日上漲0.16%。
總體而言，此前精廢價(jià)差維持低位使得市場(chǎng)對(duì)于精銅的需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，疊加近期宏觀因素對(duì)于市場(chǎng)信心存在一定提振，因此目前就操作而言，銅品種暫時(shí)仍建議以逢低買(mǎi)入套保為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣(mài)出看跌@64,500元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
|
|
